Railcare – Går ljus framtid till mötes

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1886 (15 augusti 2021)

RAIL | Small Cap | 22,6 kr

Åren 2022-2023 ska 799 miljarder kr gå till utvecklingen och underhållet av vägar och järnvägar, vilket motsvarar en ökning på 21% jämfört med nuvarande plan. Av de föreslagna 799 miljarderna ska 437 gå till utveckling av infrastrukturen och 197 miljarder till drift och underhåll av väg respektive 165 miljarder kronor till drift och underhåll av järnväg. Dessutom kan 77 miljarder kr tillkomma från ban- och trängselavgifter under 2022-2023 och dessa pengar ska också användas till infrastrukturen vilket gör att det totala beloppet snarare landar på 876 miljarder kr.

Det är givetvis glädjande nyheter för järnvägsspecialisten Railcare som har en bra position i marknaden och långvariga relationer med bland annat Trafikverket. Icke desto mindre har 2021 varit ett ganska tråkigt år för bolagets aktie och sedan vår senaste analys i februari (Newsletter 1851) har den tappat 5% (utdelning medräknad). Någon uppenbar anledning till den dåliga utvecklingen har vi inte lyckats hitta, även om Q1-rapporten i år visade en omsättningsnedgång om 16%, jämfört med samma period i fjol, till 88,9 Mkr.

Tappet berodde i första hand på en tuff jämförelseperiod, eftersom samma kvartal 2020 gynnades av leveranser av maskiner inom segmentet Maskinförsäljning. Den underliggande verksamheten visade en bra och stabil start på 2021 och långa avtal är på plats i samtliga segment. Dessutom tecknades nya avtal, bland annat för leveranser av maskindelar till Loram i Nordamerika och avtal för årets spårbyten både när det gäller transport- och entreprenadverksamhet.

Inom Transport Skandinavien rullar transportuppdragen åt Kaunis Iron och LKAB på enligt plan och segmentet visade en tillväxt på 26% under perioden januari – mars. Dessutom var många kontrakt för transporttjänster tecknade inför sommaren. Även utomlands kommer det in beställningar kontinuerligt, till följd av ramavtalet med brittiska Network Rail och Storbritanniens planerade järnvägssatsningar. Från flera håll ser man för övrigt stort intresse för den senaste innovationen, dvs den batteridrivna MPV:n (Multi Purpose Vehicle) som har utvecklats i samarbete med Epiroc och ABB.

Lite otippad var däremot nyheten som presenterades i juni om en stundande etablering i Asien. Bolaget känner sig mogna att ta steget till en ny region som innehåller många järnvägar, tunnelbanespår samt gruvspår. Ledningen har gjort bedömningen att det finns många projekt där bolagets maskiner är lämpade för kundernas efterfrågan. Etableringen kommer ske i Hong Kong och förberedelser ska börja under andra halvåret av 2021.

De internationella ambitionerna stannar dock inte där. I takt med att världen öppnas upp efter flera månader av restriktioner ser man goda förutsättningar att göra en mer riktad satsning på Storbritannien och även för etablering i andra europeiska länder. För att visa vikten av utlandssatsningen blir den tidigare vd:n Daniel Öholm Affärsområdeschef Utland med ansvar för Storbritannien och övriga Europa. Ny vd blir den nuvarande CFO:n Mattias Remahl.

Världens klimatutmaningar har blivit allt mer uppenbara under de senaste månaderna, med rekordvärme och bränder i flera delar av världen och sällan skådade översvämningar i andra. Järnvägen är en viktig pusselbit  i den oundvikliga omställningen inom transportsektorn till ett mer hållbart samhälle och många länder avsätter mer och mer resurser för detta. Railcare är välpositionerat att spela en viktig roll under många år framöver och aktien erbjuder en unik kombination av stabilitet och tillväxtmöjligheter.

Med ovan i åtanke ser vi ingen anledning att ändra vår positiva syn på bolagets framtidsförutsättningar trots att aktien har varit trist en tid. Vi ser fortsatt god uppsida till vår riktkurs på 30 kr och menar att den nuvarande värderingen på strax över P/e 13 är alldeles för låg.