Recipharm – Emissionsdags

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1790 (7 juni 2020)

RECI B | Mid Cap | 113,20 kr  | KÖP

Emissionen tillförde totalt ca 500 Mkr före emissionskostnader. Bland tecknarna i emissionen märks bland många andra bl a Gladiator, Länsförsäkringar och Polar Capital. Det goda institutionella intresset för att investera i Recipharm är förstås positivt och bör på sikt kunna gynna såväl intresset för som värderingen av bolaget.

Nu är det samtidigt dags för aktieägarnas del i finansieringen av Consortförvärvet. Denna emission liksom den genomförda riktade emissionen ingår i den ursprungliga planen och kommer således inte som någon överraskning. I den nu inledda företrädesemissionen om lite drygt 2 Mdr kr gäller följande villkor:

Aktieägare som var aktieägare på avstämningsdagen (1/6) har företrädesrätt att teckna två (2) nya aktier per fem (5) befintliga aktier av samma aktieslag, dvs en teckningsrelation om 2:5. Teckningskursen är 70 kr per aktie. Teckningsperioden löper från och med den 5 juni 2020 till och med den 22 juni 2020. Företrädesemissionen omfattas av teckningsåtaganden eller avsiktsförklaringar från aktieägare som tillsammans representerar ca 58,6% av aktierna i Recipharm.

Stockpicker bedömer att den förmånliga teckningskursen, i kombination med det goda institutionella intresset samt den höga graden av teckningsåtaganden och avsiktsförklaringar borgar för en fulltecknad emission. Efter en sådan står Recipharm synnerligen väl rustat att förse världens sjukvårdssystem med högkvalitativt och kostnadseffektivt producerade läkemedel, som uppfyller alla regelverk och standarder på en rad av världens största marknader. Pandemin har visat på det globalt allmänt förekommande behovet av ökade sjukvårdssatsningar. Recipharm med sin enorma globala kontraktstillverkningskapacitet, sitt teknologiska kunnande och sina egna produkter och patent har potential att kunna hjälpa patienter världen över.

Recipharm har tidigare uppgett att de långsiktiga utsikterna bedöms som oförändrade av pandemin samt att driftsförhållandena stabiliserats jämfört med mars/april. Stockpicker bedömer att bolaget kommer att gå ur 2020 med full fart, under förutsättning att ingen allvarlig ytterligare smittvåg inträffar. Recipharm förefaller dock inte vara något av de bolag som påverkats allra mest av pandemin, utan endast i begränsad omfattning. Långsiktigt ser Stockpicker inte att Recipharm bör påverkas negativt av pandemin. Vi ser fortsatt goda långsiktiga utsikter som förstärks ytterligare genom förvärvet av Consort Medical, då detta möjliggör att ta en större andel av värdekedjan och leder till en rad synergier. Kunderbjudandet blir mer komplett och den geografiska närvaron ytterligare förstärkt.

I vår föregående analys i maj sattes riktkursen till 165 kr. Justerat för den pågående företrädesemissionen sjunker denna en bit. Samtidigt verkar de kraftiga börsuppgångarna och den allmänt minskade riskpremien samt den ökade optimismen om återhämtningar i världskonjunkturen i motsatt riktning, varför riktkursen endast justeras ned till 150 kr. Köprekommendationen kvarstår. Vi bedömer att Recipharm med sin globala närvaro och kapacitet samt sitt kunnande, har alla förutsättningar att växa och dessutom spela en betydande roll i en på lång sikt potentiellt kommande trend av ökade sjukvårdssatsningar.