Redsense Medical – Stabilare
Redsense Medical har utvecklat systemet Redsense, en medicinteknisk produkt som används för övervakning och larm vid blodläckage i samband med hemodialys.
Först publicerad i Stockpicker Newsletter 2042 (28 maj 2023)
REDS | Spotlight | 9,78 kr | NEUTRAL
Redsense löser ett av de allvarligaste återstående säkerhetsproblemen med just hemodialys, nämligen att snabbt upptäcka vennålsutdragning och kateterläckage. Systemet utgörs av en patenterad fiberoptisk sensor, i utförande för antingen vennål eller centraldialyskateter, som kopplas till en larmenhet. Bolagets teknologi har sedan starten utvecklats utifrån önskemål och säkerhetskrav från vårdgivare inom dialyssektorn. Verksamheten bedrivs i framför allt Europa och USA.
I mitten av december förra året tittade vi närmare på bolagets aktie som ju tidigare har varit en av våra favoriter. Domen då blev en neutral rekommendation med en riktkurs om 11,50 kr. Senast betalt vid tillfället var 9,26 kr och faktum är att aktien sedan dess har hållit sig ovanligt stabil och mestadels legat i intervallet 9-10 kr. Tyder denna stabilitet under en för småbolag mycket orolig period på något i vardande i aktien, som historiskt har en rejäl bergochdalbana bakom sig?
Sedan vår föregående analys har Redsense Medical hunnit avlägga dels bokslutet för 2022, dels Q1-rapporten för i år. Det som sticker ut i dessa båda rapporter är att bolaget lyckats förverkliga rejäl omsättning och tillväxt på årsbasis två kvartal i rad ackompanjerat av kraftfulla resultatförbättringar. Den melodin kittlar fantasin inför framtiden då den potentiella marknaden är mycket stor. Q4 2022 bjöd på en omsättning om 8,0 Mkr (4,1) med ett rörelseresultat på 0,6 Mkr (-2,6). Därefter gav Q1 i år en omsättning på 6,8 Mkr (3,1) med ett rörelseresultat om -0,1 Mkr (-2,1).
Bakgrunden till de två starka kvartalen är två stora order som bolaget tidigare erhållit i USA. Först en rekordorder värd 3,7 Mkr i mitten av oktober 2022 och sedan en flerfalt större rekordorder värd 15,2 Mkr i början av december förra året. Dessa båda order är ett stort kvalitetsbevis inför framtiden där nog många dock redan för flera år sedan hade hoppats att tillväxten skulle infinna sig tidigare. Även om bolaget gick ur Q1 med likvida medel på 10,4 Mkr bedömer vi dock allt jämt att Redsense Medical kan behöva ytterligare kassapåfyllning innan tillväxten nått dithän att bolaget blir självförsörjande.
Enligt vår uppfattning är bolaget ännu en bit ifrån att kunna undvika kvartal med betydligt lägre omsättning och nya förluster och negativa kassaflöden. Några nya större order har heller inte meddelats sedan jätteordern i december. Trots en god kassa vid utgången av Q1 ser vi därför en uppenbar risk för ytterligare behov av kassapåfyllnad. I det allt jämt oerhört tuffa läge som råder för inte minst mindre bolags nyemissioner finns därför en risk för kurspress framöver. Det vi skulle vilja se på medellång sikt är att tillväxten under Q4 2022 och Q1 2023 befästs och fortsätter genom ytterligare stororder. Utan dylika blir det sannolikt tuffare villkor i en eventuell nyemission.
Bolaget har en mycket stor potentiell marknad framför sig. Men trots nämnda stororder och enskilda starka kvartal saknas ännu bredden och förutsägbarheten. Det måttliga börsvärdet på 137 Mkr öppnar samtidigt upp för bud från industriella aktörer med en långsiktig horisont, där behov av kostnadsbegränsningar, regulatoriska krav och lagstiftning på sikt kan antas gynna Redsense Medicals affär. Nya stororder framöver som bevisar att de stora orderna under senare delen av förra året inte var en tillfällighet vore härvidlag ett stort kvalitetsbevis. Tills vidare kvarstår vi dock vid vår neutrala rekommendation för aktien liksom vår riktkurs om 11,50 kr.
