Scandic Hotels – Stabil inledning på 2023

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 2028 (29 mars 2023)

SHOT | Mid Cap | 33,26 kr | KÖP

Sedan dess har hotellmarknaden fått vara med om en hel del. I mitten av februari 2020 toppade aktien kring 84 kr (emissionsjusterat) för att en månad senare handlas runt 15 kr som lägst. Efter bottennoteringen har aktien återhämtat sig och handlats mellan 30-40 kr.

Scandic tillhör de bolag på Stockholmsbörsen som påverkats mest av Covid-pandemin där hotellgäster och konferenskunder helt naturligt försvann då det i princip blev omöjligt driva en sådan verksamhet. Sedan dess har hotellmarknaden kommit ur krisen och konferenser som lyste med sin frånvaro under pandemin då det var förbjudet med större folksamlingar, har kommit i gång rejält.

Just konferenser innebär viktiga intäkter för Scandic. Restaurang- och konferensintäkterna ökade i Q4 med 47% och andelen av nettoomsättningen minskade till 28,8% (29,2 %). Ökningen är en följd av att myndigheternas restriktioner avseende öppettider och deltagarbegränsningar lättades upp under Q1 2022 och en succesivt ökad efterfrågan på möten och konferenser för samtliga marknader.

Scandic avslutade 2022 med ett stabilt kvartal präglat av fortsatt god efterfrågan och ökande prisnivåer. Nettoomsättningen i Q4 ökade med 38% jämfört med samma period föregående år och justerat EBITDA förbättrades till 476 (436) Mkr. På helårsbasis ökade nettoomsättningen till 19 230 Mkr, vilket är nästan en fördubbling jämfört med 2021 och faktiskt något högre än för 2019. Justerat för statsstöd och andra engångseffekter om 433 Mkr levererade Scandic ett något högre helårsresultat jämfört med 2019, med en rörelsemarginal om 11,1%.

Den genomsnittliga beläggningsgraden ökade till 57% (51,1 %) under Q4. Jämfört med motsvarande kvartal 2019 (innan pandemin) var marknadens beläggning i genomsnitt cirka fem procentenheter lägre. Det berodde främst på en lägre efterfrågan avseende interkontinentala resor från och till Asien där ett flertal länder påverkades av covid-relaterade restriktioner. Genomsnittlig intäkt per tillgängligt rum (RevPAR) i Q4 förbättrades till 695 kr (510) drivet av ökad beläggning och positiv prisutveckling. Vid utgången av Q4 hade Scandic 6% fler rum än vid samma tidpunkt 2019.

Inledningen på innevarande år beskriver VD Jens Mathiesen som stabil och utifrån nuvarande bokningsläge förväntas en fortsatt god prisutveckling. Efter pandemin och reserestriktioner verkar det som att många prioriterar resor högre än andra nöjen. Det finns dock en risk för att stigande kostnader och en fallande efterfrågan kan pressa bolagets lönsamhet.

Stockpicker spår att vinst per aktie för såväl 2023 samt 2024 landar på cirka 3,40 kr. Det betyder en värdering kring ett p/e tal om 9-10 för de aktuella åren, vilket måste anses vara attraktivt även med en högre prognosrisk. Positivt är även att bolagets balansräkning fortsätter att förbättras efter att ha gått igenom en extremt tuff period pga. pandemin. Eiendomsspar köpte in sig under fjolåret och är den tredje största ägaren med 3,5% av kapital och röster. Vi ser positivt på detta med tanke på att de även är huvudägare i hotellfastighetsbolaget Pandox och bör ha bra förståelse för branschen. Positivt är också att insynspersoner ökat sina innehav efter bokslutet.

Vi sätter en köprekommendation med riktkurs 39 kr, vilket skulle innebära ett p/e-tal på relativt försiktiga 11-12.