ScandiDos – Rätt tajming
Det dröjde inte länge förrän nyemissionsbeskedet kom. Knappt två veckor efter vår senaste uppdatering, där vi åter betonade den omedelbara risken för en nyemission. Precis som vi räknat med blir det också en rejäl utspädning. Kursen reagerade som väntat negativt på beskedet och pressades ned till som lägst 2,57 kr dagarna efter, att jämföra med kurser runt 3,00 kr dagarna innan beskedet. Nedgången skedde dock under relativt måttlig omsättning.
SDOS | First North | 2,80 kr
Med nyemissionsbeskedet på plats har en osäkerhetsfaktor försvunnit, närmare bestämt när en nyemission kommer, hur stor den blir och till vilken kurs den genomförs. Återstår dock att se hur stort intresset att teckna blir.
Dessbättre kom bolaget med en positiv nyhet en vecka senare. ScandiDos har nu fått FDA 510(k)-godkännande för sitt pre-treatment system Delta4 Phantom+ MR, vilket därmed får marknadsföras och säljas i USA. Härigenom öppnar sig USA-marknaden som utgör minst 40% av världsmarknaden. Delta4Phantom+ MR kan nu säljas på alla större marknader för MR-linac. Enligt tidigare information väntar sig ScandiDos en ny total marknad för denna typ av system om ca 120 Mkr fram till sommaren 2020, och räknar med en god marknadsandel för ScandiDos. Sannolikheten för rejält ökad orderingång framöver är därmed hög.
Den nu förestående emissionen är en företrädesemission och omfattar högst 13,82 miljoner aktier. Innehav av två aktier berättigar till en teckningsrätt och en teckningsrätt berättigar sedan till teckning av en ny aktie. Avstämningsdag för rätt att delta är den 8 maj. Teckningstiden kommer löpa från och med den 13 maj till och med den 27 maj. Teckningskursen blir 2,50 kr per aktie. Vid fulltecknande tillförs ScandiDos ca 34,5 Mkr före emissionskostnader. 35,9%, motsvarande ca 9,9 Mkr av emissionen omfattas av teckningsförbindelser. Utöver detta har ett garantikonsortium förbundit sig att teckna aktier till ett sammanlagt belopp om högst ca 24,6 Mkr, motsvarande ca 71,3% av emissionen. För emissionsgarantin utgår marknadsmässig ersättning. Summa summarum omfattas emissionen fullt ut av teckningsförbindelser och emissionsgarantier.
Sist, när rekommendationen höjdes till Avvakta/behåll från tidigare Sälj, betonade vi att man bör vara inställd på att kursresan framöver inledningsvis kan bli fortsatt turbulent. Detta har vi alltså redan sett prov på, och sannolikt kommer aktien hållas tillbaka av den förestående emissionen. Om sedan garanterna får på sig betydande antal aktier kan kursen förbli återhållen under ett bra tag även därefter, något vi sett prov på i en hel del andra mindre bolag.
Mitt i allt detta kan det dock komma att börja lossna i orderingången, vilket då väger åt det andra hållet. Samtidigt innebär en fulltecknad emission att aktieägarna kan andas ut och bolaget rätar upp den skraltiga balansräkningen samtidigt som en bra stridskassa erhålls. Om nu bolaget äntligen börjar leverera markant ökad orderingång under det närmaste året lär marknadens förtroende för ScandiDos börja återupprättas och placerare åter våga lyfta blicka längre in i framtiden. I så fall lär den kommande emissionen i backspegeln se ut som det ultimata köptillfället.
Vi är benägna att tro att så blir fallet. Bolaget har lagt många år och betydande resurser på sin produktutveckling, samtidigt som en trögare försäljningsutveckling än väntat hittills mycket väl kan slå åt andra hållet framöver när fler och fler nya produkter, godkännanden, samarbeten mm kommit på plats och bolaget också fyller på kassan. Därmed höjer vi åter rekommendationen till Spekulativt Köp. Riktkursen sätts till 3,80 kr (4,00) i väntan på utfallet för emissionen.