ScandiDos – Revanschchans

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1930 (6 februari 2022)

SDOS | First North | 2,42 kr | CHANS

Detta görs under det egna varumärket Delta4. Sedan bolaget etablerades 2001 har det skaffat sig kunder i över 50 länder. ScandiDos mätsystem och avancerade beräkningsprogram ger såväl läkare, fysiker och patienter en bekräftelse på att strålbehandlingen kan levereras respektive har levererats enligt ordination.

Bolaget har med sin produkt Delta4 Phantom+ tagit en ledande roll inom avancerad dosimetri och kvalitetssäkring av modern strålterapi av cancer. Med produkten Delta4 Phantom+ MR har bolaget sedan utvidgat rollen till att även gälla det nya området MR-styrd strålterapi. Produkten Delta4 Discover är vidare ScandiDos disruptiva område som på ett unikt sätt möjliggör oberoende stråldosverifiering under behandling, vilket ses som framtidens sätt att utföra kvalitetssäkring inom strålterapi av cancer. Under Q1 lanserade SandiDos också sin nya Independent Motion Platform, vilken tillsammans med bolagets mätfantom Delta4 Phantom+ och rörelseplattform Delta4 HexaMotion erbjuder en helhetslösning för att kvalitetssäkra behandlingar av rörliga mål i sju dimensioner.

ScandiDos lägger ut produktionen på specialister inom respektive tillverkningsområde, nationellt och internationellt. Marknadsföring och försäljning styrs från huvudkontoret i Uppsala och dessutom via dotterbolag i USA, Frankrike och Kina. I Malaysia representeras ScandiDos genom en säljfilial och i resterande länder bistår ett 40-tal distributörer. Utöver detta har bolaget en serviceorganisation med världsomspännande räckvidd som aktivt stödjer produktanvändarna.

Om lite drygt en månad, den 10 mars, är det dags för ScandiDos niomånadersrapport. Bolaget har tålmodigt navigerat genom pandemin så långt men dessvärre gång på gång fått vänta på att pandemins negativa effekter på verksamheten ska kunna läggas till handlingarna. Om allt vill sig väl kan det dock börja lätta så sakteliga framöver om allt fler länder beslutar sig för slopande av restriktioner och om inga nya allvarliga virusvarianter kommer i omlopp. Även om det är svårt att bedöma exakt hur snabbt saker och ting då börjar normalisera sig för ScandiDos, vore det ett första stort steg framåt. På längre sikt finns dessutom potentialen att uppbyggda vårdköer och eftersatta investeringsbehov under pandemin kan leda till en investeringsboom bland företagets kunder.

I mitten av december släpptes halvårsrapporten för det brutna räkenskapsåret 1 maj 2021 – 30 april 2022. Där visade Q2 (aug 2021 - okt 2021) en nettoomsättning på 13,3 Mkr (16,1). Det var en större minskning jämfört med året innan än under Q1 då nettoomsättningen sjönk mer marginellt till 11,7 Mkr (12,1). Bruttomarginalen stärktes dock under Q2 och nådde här 81% (79), att jämföra med Q1 då den i stället sjönk till 75% (78). Rörelseresultatet före av- och nedskrivningar (EBITDA) försämrades till -0,6 Mkr (2,4), dock klart bättre än Q1:s -2,0 Mkr (0,8). Resultatet före skatt såväl som nettoresultatet kom in på -2,0 Mkr (1,4).

Kassaflödet från den löpande verksamheten sjönk till -1,6 Mkr (1,4). Före förändringar av rörelsekapital minskade detta kassaflöde till -0,8 Mkr (2,5). Kassaflödet från investeringsverksamheten var -0,9 Mkr (-1,3). Likvida medel, utöver checkkredit på 8,0 Mkr (8,0), uppgick till 7,5 Mkr (12,3), att jämföra med 9,0 Mkr vid utgången av föregående räkenskapsår. Soliditeten var 59% (62), oförändrat jämfört med läget vid utgången av föregående räkenskapsår.

Liksom Q1 följde Q2 våra förväntningar väl i det rådande läget. ScandiDos fortsatte att visa prov på god motståndskraft och kunde trots besvärliga förutsättningar orsakade av pandemin leverera skapliga siffror i stället för bottennapp. ScandiDos visar tydligt att bolaget lyckats skapa ett fundament som ligger närmare än någonsin att äntligen kunna nå lönsam tillväxt. Lättar pandemin framöver och restriktionerna tas bort bestående i land efter land samtidigt som sjukvårdssystemen kan börja återgå till normalfokus, kan det bli en ketchupeffekt för ScandiDos de kommande åren. Speciellt som bolaget under de senaste åren kraftigt stärkt såväl sitt helhetserbjudande som kompatibiliteten med de största tillverkarna av utrustning för modern strålterapi av cancer.

Bolaget har en stark produktlinje med god tillväxtpotential framåt varför man i ett normaliserat läge inom några år kan uppnå riktigt goda vinster och kassaflöden. Än är vi inte där, men det börjar ljusna. De ökade riskpremierna på aktiemarknaden i speciellt småbolag som ScandiDos gör att vi drar ned riktkursen till 4,60 kr (5,50). Vi kvarstår emellertid vid vår långsiktiga spekulativa köprekommendation.