ScandiDos – Står pall i tuffa tider

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1939 (13 mars 2022)

SDOS | First North | 2,44 kr | CHANS

Sedan bolaget etablerades 2001 har det skaffat sig kunder i över 50 länder. ScandiDos mätsystem och avancerade beräkningsprogram ger såväl läkare, fysiker och patienter en bekräftelse på att strålbehandlingen kan levereras respektive har levererats enligt ordination.

I fredags kom niomånadersrapporten för det brutna räkenskapsåret 1 maj 2021 – 30 april 2022. Där uppvisade Q3 (nov 2021 - jan 2022) en nettoomsättning på 15,5 Mkr (15,8), upp från Q2:s 13,3 Mkr. Bruttomarginalen stärktes samtidigt till 78% (74). Rörelseresultatet före av- och nedskrivningar (EBITDA) försämrades marginellt till 0,1 Mkr (0,5), en markant mindre försämring än under Q2 då det minskade till -0,6 Mkr (2,4). Resultatet före skatt blev -0,6 Mkr (-1,3) medan nettoresultatet kom in på -0,6 Mkr (-0,8). Kassaflödet från den löpande verksamheten sjönk till -3,8 Mkr (-2,5). Före förändringar av rörelsekapital ökade istället detta kassaflöde till 0,6 Mkr (0,3). Kassaflödet från investeringsverksamheten var -1,1 Mkr (-1,3).

För niomånadersperioden totalt föll nettoomsättningen till 40,4 Mkr (44,0). Bruttomarginalen förbättrades samtidigt till 78% (77). Rörelseresultatet före av- och nedskrivningar (EBITDA) försämrades till -2,5 Mkr (3,7). Resultatet före skatt blev -5,7 Mkr (-1,2) medan nettoresultatet kom in på -5,7 Mkr (-0,8). Kassaflödet från den löpande verksamheten sjönk till -3,3 Mkr (6,2). Före förändringar av rörelsekapital minskade detta kassaflöde avsevärt mindre till -2,3 Mkr (2,6). Kassaflödet från investeringsverksamheten var -3,0 Mkr (-3,3).

Likvida medel, utöver checkkredit på 8,0 Mkr (8,0), uppgick till 2,7 Mkr (8,2) att jämföra med 9,0 Mkr vid utgången av föregående räkenskapsår. Soliditeten var 57% (62), ned från 59% vid utgången av föregående räkenskapsår. Bolaget saknar långfristiga skulder och medan kortfristiga skulder låg på 28,9 Mkr (28,5), uppgick omsättningstillgångarna till 35,1 Mkr (41,4).

Tittar vi på EBITDA-nivå berodde resultatförsämringen under niomånadersperioden främst på den lägre försäljningen. I övrigt påverkade något högre kostnader samt att ScandiDos under föregående räkenskapsår erhöll ekonomiskt stöd från Tillväxtverket avseende korttidsarbete på 1,5 Mkr. Övriga externa kostnader steg 1,8 Mkr, främst beroende på ökade möjligheter att delta på branschutställningar och mässor samt att affärsresor blev tillåtna i vissa delar av världen. Även certifierings- och tillståndsavgifter var högre jämfört med föregående år. Personalkostnaderna ökade 0,7 Mkr och påverkades av att antal anställda utökades jämfört med föregående år. Vidare inkluderade föregående års kostnader en viss positiv effekt till följd av korttidsarbete samt nedsättning av arbetsgivaravgifter pga pandemin.

I slutet av februari meddelade ScandiDos också att man lanserar en ny produkt, nämligen Delta4 Insight som nu är tillgänglig för försäljning till kunder i Europa och på nyckelmarknader i Asien. Delta4 Insight ger strålterapikliniker en oberoende QA-lösning (QA = Quality Assurance = kvalitetssäkring), som verifierar riktigheten och kvaliteten på deras behandlingsplaner. Mjukvaran drivs av en högteknologisk Monte Carlo-dosmotor, vilket möjliggör exceptionell beräkningsnoggrannhet. Detta ger kliniken fullt förtroende för att de planerade behandlingarna uppfyller ordinationen för varje specifik patient. Förstärkningen av produktportföljen med Delta4 Insight innebär att ScandiDos nu kan leverera en komplett kvalitetssäkringslösning hela vägen från ordination till sista behandlingstillfället.

Mer specifikt är Delta4 Insight en oberoende sekundär 3D-dosberäkningsmjukvara för att verifiera beräkningarna av en kliniks dosplaneringssystem, kallat TPS. Den ger användaren en oberoende verifiering av dosberäkningsalgoritmen och verifierar att beräkningarna som TPS gör är korrekta. Delta4-användare får härigenom inte endast ett effektivare arbetsflöde, utan de kan också utföra sitt arbete med fullt förtroende för att dosen som levereras till patienter är säker under hela behandlingsprocessen. Den primära målgruppen för den nya produkten är befintliga Delta4 Phantom+ kunder, idag över 800 strålterapikliniker, och nya kliniker som köper Delta4 Phantom+.

Efter att ScandiDos under Q1 och Q2 följt våra förväntningar väl i det rådande läget blev Q3 ännu ett bevis på god motståndskraft. Trots besvärliga förutsättningar orsakade av pandemin har bolaget under räkenskapsåret så långt levererat skapliga siffror i stället för bottennapp, och siffrorna för Q3 var ett ännu tydligare styrkebesked. Med en brasklapp för den nytillkomna osäkerhet som kriget i Ukraina medför, ser vi fortsatt att ScandiDos går mot ljusare tider de kommande åren.

Det fundament som bolaget skapat ligger närmare än någonsin att äntligen kunna nå lönsam tillväxt. Tas pandemirestriktionerna bort bestående i land efter land samtidigt som sjukvårdssystemen kan börja återgå till normalfokus, kan det bli en vårflod för ScandiDos de kommande åren. Speciellt som bolaget under de senaste åren kraftigt stärkt såväl sitt helhetserbjudande som kompatibiliteten med de största tillverkarna av utrustning för modern strålterapi av cancer. Bolaget har en stark produktlinje med god tillväxtpotential framåt varför ScandiDos i ett normaliserat läge inom några år kan uppnå riktigt goda vinster och kassaflöden. Det är ännu en bit dit, men det börjar ljusna.

De ytterligare ökade riskpremierna på aktiemarknaden till följd av Ukrainakriget och dess effekter gör att vi sänker riktkursen något till 4,30 kr (4,60). Vår långsiktiga spekulativa köprekommendation kvarstår.