Securitas – Det mesta pekar åt rätt håll
Insynsköp är alltid välkomna. I säkerhetsbolagets fall passade både finanschefen, vd:n och en styrelseledamot på att öka sina innehav efter publiceringen av Q3-rapporten.
Först publicerad i Stockpicker Newsletter 2081 (15 november 2023)
SECU B | Large Cap | 91,82 kr | KÖP
Sammanlagt handlade det om köp till ett värde på nästan 5 Mkr, vilket även för välavlönade herrar bör framstå som en ansenlig summa.
Den som studerar den senaste kvartalsrapporten närmare förstår optimismen bland ledningen: Efterfrågan visar sig än en gång vara motståndskraftig och lönsamheten fortsätter sin resa uppåt. Koncernens nettoomsättning ökade under juli – september organiskt med 8%, jämfört med samma period ifjol, till 40,05 miljarder kr, samtidigt som rörelsemarginalen förbättrades om 0,4 procentenheter till 6,9%.
Nyckeln för att nå de finansiella målen som innefattar bland annat 8% rörelsemarginal, är att ändra verksamhetsmixen mot en större andel teknik och säkerhetslösningar. Sedan förvärvet av Stanley Security går den utvecklingen stadigt åt rätt håll och i Q3 utgjorde teknik och säkerhetslösningar 53% av koncernens rörelseresultat med en rörelsemarginal på 11,5%.
Det är nu lite mer än ett år sedan Stanley-förvärvet genomfördes och enligt vd Magnus Ahlqvist löper integrationen och värdeskapandeprocesserna enligt plan. Mycket fokus läggs för tillfället på integrationsarbetet hänförligt till systemstöd och supporttjänster.
Majoriteten av de aviserade kostnadssynergier om 50 Musd har redan realiserats, men ledningen har identifierat ytterligare besparingsmöjligheter, som ska realiseras under det kommande året. Således framstår sannolikheten för fortsatta marginalökningar som god. Glädjande är dessutom att det finns konkreta bevis även på kommersiella synergier, som till exempel ett nytt flerårigt teknikkontrakt värd över 40 Musd med en befintlig bevakningskund inom den finansiella sektorn.
Ytterligare en viktig punkt högt upp på ledningens agenda är kassaflödesgenereringen och skuldsättningen. I Q3 var koncernens operativa kassaflöde 84% av rörelseresultatet och nettoskulden minskar sakta men säkert. I relation till rörelseresultatet före- av och nedskrivningar har den nu kommit ner till 3,1x (net debt / EBITDA, 12-månader rullande) vid slutet av september. Det är fortfarande högt men trenden är lovande och vi ser inga problem med att bolaget kommer kunna upprätthålla sin utdelningsnivå, motsvarande en direktavkastning kring 4% i dagsläget.
Som placerare gör man nog klokt i att följa insynpersonernas exempel och fylla på med fler Securitas-aktier i portföljen. Tillväxtutsikterna förblir goda och värderingen attraktiv. P/e-talet baserat på estimaten för 2024 ligger omkring 9. Det gör att vi upprepar vårt köpråd med riktkurs 110 kr.
