SinterCast – Rekordkvartett

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 2016 (12 februari 2023)

SINT | Small Cap | 110,80 kr | KÖP

Bryter vi ned siffrorna ser vi att serieproduktionsintäkterna steg med 21% till 30,2 Mkr (25,0) efter en serieproduktion på 3,5 miljoner motorekvivalenter (3,1) i årstakt, 53 800 (52 400) levererade provtagningskoppar kombinerat med gynnsamma växelkurser. Intäkter från utrustning minskade samtidigt med 51% till 2,1 Mkr (4,3) medan intäkter från service uppgick till 0,6 Mkr (0,2).

Rörelseresultatet stärktes till 8,0 Mkr (7,4) medan resultatet före skatt klättrade till 7,9 Mkr (7,3). Nettoresultatet landade på 7,8 Mkr (7,2), motsvarande ett resultat per aktie om 1,11 kr (1,02) såväl före som efter utspädning. Kassaflödet från den löpande verksamheten blev 11,8 Mkr (4,3), där förändring av rörelsekapital bidrog med 3,0 Mkr (-2,7).

För helåret 2022 nådde SinterCast en nettoomsättning om 118,7 Mkr (107,4) med ett bruttoresultat på 86,7 Mkr (76,1). Serieproduktionsintäkterna lyfte med 16% till 113,4 Mkr (97,4) efter en serieproduktion på 3,5 miljoner motorekvivalenter (3,1) och 196200 (208700) levererade provtagningskoppar. Ökningen i produktionsvolym och gynnsamma växelkurser motverkades delvis av en minskning med 6% i antal levererade provtagningskoppar och en minskning om 60% till 3,4 Mkr (8,5 Mkr) i intäkterna från utrustning. Intäkter från service uppgick till 1,9 Mkr (1,5).

Rörelseresultatet blev 30,6 Mkr (29,5). Resultatet före skatt nådde 30,3 Mkr (29,0) medan nettoresultatet kom in på 33,1 Mkr (32,9), motsvarande ett resultat per aktie om 4,68 kr (4,65) såväl före som efter utspädning.

Kassaflödet från den löpande verksamheten blev 25,4 Mkr (32,9), där förändring av rörelsekapital bidrog med -10,2 Mkr (0,9). Ökningen av rörelsekapitalet föranleddes av en ökning av kundfordringar med 5,0 Mkr sedan årsskiftet 2021/2022, efter att en stor kund obligatoriskt för alla krävt utökade betalningsvillkor från 60 till 90 dagar samt av en lagerökning om 6,2 Mkr för att säkerställa kommande leveranser till kunder. Rörelsekapitalbehovet förväntas dock minska i år. De nämnda betalningsvillkoren har nämligen omförhandlats till 60 dagar redan från och med den 1 januari i år och förväntas därmed leda till ökad likviditet mot slutet av Q1. Vidare förväntas även lagernivåerna minska i år då lagret innehåller varor som förväntas levereras under året.

Att resultatlyftet inte blev större än det blev det gångna året förklaras av att Övriga rörelseintäkter och -kostnader minskade med sammantaget 5,2 Mkr främst till följd av hävningen av avbetalningsköpet med WHB, vilket belastade resultatet med en engångskostnad om cirka 4,9 Mkr. Det aktuella System 4 000 har returnerats till SinterCast och renoveras för senare försäljning.

Lilla SinterCast fortsätter att leverera god tillväxt samt starka resultat och kassaflöden. Alltihop möjliggör för bolaget att fortsätta sin mångåriga formidabla utdelningssvit även i år. Under 2022 betalade SinterCast ut inte mindre än 35,5 Mkr i aktieutdelning uppdelat på två omgångar. Under 2023 föreslås utdelningen höjas till 39,0 Mkr i form av ordinarie utdelning på 5,00 kr per aktie (4,50) och en extra utdelning på 0,50 kr (0,50). Utdelningen föreslås utbetalas i två lika stora utbetalningar.

Året som gick innebar fyra rekordkvartal i rad och utsikterna för innevarande år är fortsatt robusta. SinterCast ser goda utsikter för årets serieproduktion då Fords Super Duty med årsmodell 2023 började produceras tidigt 2023, upptakten i program för tunga fordon förutsägs accelerera, försäljningen av personbilar i USA förväntas öka med 5-10% och utbudet av halvledare beräknas att förbättras under året. Samtidigt ser det åter ljusare ut på installationsfronten (intäkter från utrustning), där bolaget bedömer att utsikterna för att installationsintäkter ska återgå till sin historiska nivå av omkring 8 Mkr under 2023 och 2024 är goda.

Efter det solida bokslutet står vi fast vid vår tidigare positiva bedömning av SinterCast. Även om omvärldsläget fortsatt föranleder en viss dämpning av utsikterna i det korta till medellånga perspektivet, ser vi oförändrat att SinterCast är en långsiktig keeper, dessutom med förväntat stark utdelningstillväxt i det längre perspektivet. Blickar vi riktigt långt in i framtiden kittlar samtidigt potentialen att kunna expandera till fler områden. Vi vidhåller vår köprekommendation medan riktkursen justeras ned något till 140 kr (150).