Studentbostäder i Norden - Intressant nisch

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1917 (5 december 2021)             

STUDBO | First North | 8,88 kr | KÖP

Studentbostäder i Norden grundades 2018 då Fastator, Amasten och SBB sålde sina studentlägenheter till ett nystartat företag. I oktober 2020 ingick Studentbostäder avtal om att det förvärva börsnoterade fastighetsbolaget Prime Living i en omvänd fusionstransaktion. I april 2021 förvärvade Studentbostäder sina första lägenheter utanför Sverige när det köpte 587 lägenheter i Köpenhamn.

Bolaget förvärvar, utvecklar och förvaltar studerande bostäder av hög kvalitet i långsiktiga samarbeten med kommuner och universitet. I dagsläget består fastighetsbeståndet av 40 fastigheter med ett värde på cirka 4 miljarder. Lägenheterna ligger i universitetsstäder i Sverige, Danmark och Norge.

Studentbostäder har för närvarande cirka 5 000 lägenheter under förvaltning med målet att ha 10 000 lägenheter under förvaltning 2025, genom att initiera utveckling om 700-1000 lägenheter per år. Dessutom har bolaget en projektportfölj på cirka 2900 studentlägenheter i Stockholm, Karlstad, Lund och Växjö, som ska vara inflyttningsklara 2022-2026.

Bolaget är väl diversifierat och risken för vakanser bör vara låg på grund av den starka efterfrågan i förhållande till utbudet. Studentbostäder är en högavkastningsgren inom bostadsfastighetssegmentet med högre genomsnitthyror än vanliga hyresrätter. Studentbostäder i Norden har idag en genomsnittshyra om 1 950 kr/kvm medan vanliga hyresrätter i Sverige har en genomsnittshyra om 1 100 – 1 200 kr/kvm. Genom bolagets projektportfölj kommer genomsnittshyran att öka ytterligare vilket förväntas generera god avkastning för aktieägarna.

Ledningens finansiella mål är bl.a. att genera en tillväxt i förvaltningsresultat per aktie över en femårsperiod på i genomsnitt minst 20% per år. Samtidigt ska tillväxten i substansvärde per aktie för samma period uppgå till minst lika mycket per år. Belåningsgraden ska maximalt uppgå till 70% av marknadsvärdet av koncernens förvaltningsfastigheter. Målet för utdelningen på lång sikt är att dela ut 50 % av vinsten. Under de kommande åren kommer man dock att prioritera tillväxt framför utdelning, vilket kan resultera i en låg eller noll utdelning.

EPRA NAV (substansvärde) uppgick vid utgången av Q3 till 10,03 kr per aktie, en uppgång på 3,8% jämfört med föregående kvartal. Det kan jämföras med aktiekursen om knappa 9 kr. Aktien handlas med andra ord med rabatt mot EPRA NAV vilket är något ovanligt idag.

Vi anser att utsikterna är gynnsamma och räknar med att EPRA NAV kommer att öka rejält de kommande åren. Det faktum att bolaget är verksamma i en spännande och stabil nisch av fastighetsmarknaden gör att vi anser värderingen framstå som attraktiv. Detta inte minst som bristen på studentboenden gör att vakansrisken förefaller vara väldigt låg.

Vi inleder bevakning med en köprekommendation och riktkurs 11,50 kr.