Studentbostäder i Norden – Låg vakansrisk 

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1944 (30 mars 2022)                               

STUDBO | First North | 8,71 kr | KÖP

Trots rejält volatil börshandel har det inte hänt mycket med aktien kurs sedan dess som ligger omkring samma nivå som den gjorde då.

Lite kort om Studentbostäder i Norden är att bolaget grundades 2018 då Fastator, Amasten och SBB sålde sina studentlägenheter till ett nystartat företag. I oktober 2020 ingick Studentbostäder avtal om att förvärva börsnoterade fastighetsbolaget Prime Living i en omvänd fusionstransaktion. Bolaget vars nich som namnet antyder består av studentboenden förvärvar, utvecklar och förvaltar bostäder av hög kvalitet i långsiktiga samarbeten med kommuner och universitet. I dagsläget består fastighetsportföljen av 4 600 lägenheter (4 251), ett fastighetsvärde om 5,6 Mdr kr (3,6) och en projektportfölj på över 3 700 nya studentbostäder. Lägenheterna ligger i universitetsstäder i Sverige, Danmark och Norge.

Under Q4 2021 beviljades bygglov för över 1 000 studentlägenheter i Spånga. Projektet har planerad byggstart under år 2022 och förväntas färdigställas i etapper under åren 2023 – 2024. Efterfrågan bland studenter i Stockholm är väldigt hög, det går 8,7 studenter per studentbostad. Studentbostäder i Norden vill därför kunna erbjuda fler attraktiva, kostnadseffektiva bostäder med en hyra som studenter kan betala i de städer där bristen är som störst.

Studentbostadsmarknaden i Sverige domineras av kommuner och stiftelser, med endast cirka 20% som ägs av privata företag. Det innebär en stor potential för en nischaktör att plocka marknadsandelar. Som följd av att bolaget är verksamt på den nordiska marknaden bör antalet potentiella affärer kunna öka. Ledningens ambition är 10 000 studentlägenheter till 2025, vilket innebär mer än en fördubbling mot dagens.

Bolagets finansiella mål är bl.a. att genera en tillväxt i förvaltningsresultat per aktie över en femårsperiod på i genomsnitt minst 20% per år. Målet för utdelningen på lång sikt är att dela ut 50% av vinsten. Dock kommer bolaget de närmaste åren att prioritera tillväxt framför utdelning varför man gör bäst att ej räkna med någon utdelning i närtid vilket normalt är något som lockar med fastighetsaktier.

Studentbostäder är väl diversifierat och risken för vakanser bör vara låg på grund av den starka efterfrågan i förhållande till utbudet. Studentbostäder är en högavkastningsgren inom bostadsfastighetssegmentet med högre genomsnitthyror än vanliga hyresrätter.

EPRA NAV (substansvärde) uppgick vid utgången av Q4 2021 till 10,36 kr per aktie, en uppgång från 9,16 kr per aktie för samma period föregående år. Aktien handlas därmed till rabatt mot EPRA NAV vilket har varit ovanligt de senaste åren bland de noterade fastighetsbolagen. Efter en svag kursutveckling för sektorn den senaste tiden har dock premievärderingen kommit ned på många håll.

Studentbostäder handlas till en större rabatt än de flesta fastighetsbolag noterade på Stockholmsbörsen. Det beror delvis på att bolaget fortfarande är litet samt har en relativt kort historik. Dessutom har Studentbostäder ännu inte bevisat sig när det gäller nyutveckling och kan därför gå lite under radarn för många placerare. Det är också det som gör aktien intressant.

Vi anser att utsikterna är gynnsamma och räknar med att EPRA NAV kommer att öka rejält de kommande åren. Stockpicker finner dessutom projektportföljen attraktiv då bolaget är verksamma i regioner där studentbostäder är en brist och risken för vakanser därmed låg.

Såväl köprekommendationen som riktkurs om 11,50 kronor kvarstår.