Techbolaget är en spännande krydda i portföljen

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1829 (25 november 2020) 

XMR | First North | 5,04 kr | KÖP

För XMRealitys del är det dock inte tal om någon kris, snarare tvärtom.

Efterfrågan på bolagets lösningar till kunskapsöverföring med hjälp av Augmented Reality (AR) har nämligen fått en rejäl skjuts som ett resultat av myndigheternas restriktioner. Nettoomsättningen ökade under årets första nio månader med 57%, jämfört med motsvarande period i fjol, till 13,6 Mkr, samtidigt som orderstocken ökade med 107% till 8,8 Mkr vid slutet av september.

Bolaget fokuserar på vägledning på distans (Remote Guidance), där man via AR guidar en person för att lösa problem eller förhindra att de överhuvudtaget uppstår. På så sätt kan avancerade tekniska problem lösas med hjälp av en specialist som befinner sig på en helt annan plats. Behovet av Remote Guidance har blivit allt större under de senaste åren, i takt med att verksamheter blir mer globala och teknisk kunskap mer kortlivad.

Kunder finns främst inom industrin, med bolag som ABB, Siemens och Electrolux på listan. Dessa uppskattar möjligheten att snabbt kunna lösa problem till exempel i samband med stillestånd och oplanerade produktionsstopp som vanligtvis är mycket kostsamma. Den egenutvecklade mjukvaran tillåter guidning via videosamtal som förstärks med verktyg som pekare och ritfunktioner. Tjänsten är utformad som ett SaaS-erbjudande (Software-as-a-Service), med enkel distribution via App Store eller Google Play. Vid slutet Q3 hade man återkommande årliga intäkter (ARR) på 15,2 Mkr, vilket innebär en ökning med 87% sedan början av januari.

Den absoluta storleken av verksamheten är dock fortfarande för liten för att generera vinst, även om rörelseförlusten mellan januari och september i alla fall minskade till -18,2 Mkr (-19,6). Trots den betydande omsättningsökningen har man lyckats hålla kostnadsmassan någorlunda konstant, vilket tillsammans med den höga bruttomarginalen bådar gott för resultatutvecklingen framöver, i takt med att nya kontrakt rullar in. 

I och med den lägre förlusten har även kassaflödet förbättrats. Dessutom genomfördes i början av året en nyemission som tillförde bolaget 29 Mkr. Vid slutet av september fanns 23 Mkr kvar i likvida medel på balansräkningen, vilket borde vara en acceptabel kudde för de kommande kvartalen.

Reseförbud och social distansering har lett till ett markant stigande intresse från kundsidan och under april månad ökade användandet av XMReality Remote Guidance med nästan 1 000% jämfört med samma månad 2019. Det utökade användandet beror dels på flera nya kunder, men framför allt på befintliga kunder som ökar sin användning av tjänsten. Vd Jörgen Remmelg noterar dessutom att man befinner sig i diskussioner med flera större företag där möjligheten att skala antalet licenser är god efter en potentiell instegsaffär.

Bland kontrakten som skrevs de senaste månaderna finns ett prestigefyllt treårsavtal med försvarskoncernen Saab. Den initiala ordern täcker en nio (9) månaders period och har ett värde på cirka 1,6 Mkr. Både mjukvaran samt potentiella användningsområden har utvärderats och mjukvaran har även genomgått en specifik säkerhetsackreditering. Därmed får XMReality en fot i dörren inom aerospace- och försvarssektorn där både säkerhets- och övriga krav är mycket höga, vilket är ytterligare ett bevis på tjänstens kvalité och mervärdet den adderar.

För att maximera utkomsten av den starka efterfrågan som finns från marknaden just nu, har man planerat att stärka försäljningsorganisationen, framför allt i USA. Även bortsett från corona är de underliggande tillväxtfaktorerna starka, i och med att marknaden för Remote Guidance blir alltmer mogen. Den karaktäriseras mer och mer av efterfrågan på lösningar som integreras i kundernas befintliga system, och de flesta av bolagets kunder är numera stora globala bolag, där det finns god potential att utöka användningen av Remote Guidance i takt med att arbetssätten och processer optimeras.

Den spekulativa köprekommendationen vi gav i mars 2019 (Newsletter 1691) blev ingen succé, vilket vi tror beror på en kombination av en långsammare än tidigare förväntad etableringstakt och utspädning av aktieägarna. I år har det dock bevisligen lossnat på intäktssidan och trenden är positiv. Dagens börsvärde justerad för nettokassan motsvarar drygt 7x årets förväntade omsättning, vilket borde kunna sjunka mot 5x om vårt scenario för nästa år infrias. Det lär dock dröja innan vi ser vinst på sista raden tills åtminstone år 2022 vilket man bör vara medveten om. Bolaget framstår dock som bättre rustat idag än i början av 2019. Vi håller därför fast vid vår spekulativa köprekommendation, och ser XMReality som en intressant krydda för den riskvillige placeraren.