Top Picks Review

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1919 (12 december 2021)

Det är ingen jättesumma om man jämför med kollegan Catena Media eller livecasinobolaget Evolutions program. Inom ramen för bemyndigandet får bolaget förvärva högst 4,7 miljoner aktier fram till 24 februari nästa år då det löper ut. Syftet med återköpsprogrammet uppges vara att täcka framtida betalningar för redan genomförda förvärv samt för att täcka redan etablerade incitamentsprogram.

Sin ringa storlek till trots var det tveklöst ett välkommet beslut som också togs emot positivt på marknaden som handlade upp aktien med nära 10%. Det bör dock påpekas att nyheten också kom ganska lägligt. Kort dessförinnan hade aktien sjunkit ned mot årslägsta som en följd av generellt svagt sentiment för så gott som samtliga branschbolag. Att så har varit fallet tror vi till mångt och mycket beror på utflöden från branschrelaterade ETF:er.

Intressant i sammanhanget kan vara det faktum att veckans lägsta var ca 30% under vad aktien handlades till efter Q3-rapporten som publicerades så pass nyligen som i mitten på november. Den uppmärksamme läsaren av Newsletter minns säkert att vi då var något förundrade att de publicerade siffrorna fick aktien att rusa med hela 15% på rapportdagen då rapporten var ungefär som man hade kunnat förvänta sig.

Det som möjligtvis kan ha stuckit ut på den positiva sidan var väl egentligen beskedet att oktoberutvecklingen har varit förhållandeförhållandevis stark. För trots rejäl motvind för intäkter baserade på revshare som härrör i huvudsak Europa, skall intäkterna ha ökat med 17% organiskt (och 34% totalt). Bolaget talade dessutom om att man såg goda förutsättningar för tillväxt i så väl Nederländerna som Tyskland, två länder som ju har skapat en del huvudbry för svenska iGamingoperatörer.

Eftersom prognosen för helåret 2021 upprepades (intäkter överstigande 180 Meur och EBITDA-resultat på 55 Meur) förväntar sig ledningen ett starkt avslutande kvartal med en omsättning på ca 55 Meur och EBITDA-resultat på minst 15,5 Meur. Skulle så bli fallet finns det ingen större anledning att revidera våra prognoser för nästa år. Om något får justeringen nog göras uppåt. 2022 förväntas nämligen bli ännu ett riktigt stort sportår med fotbolls-VM i Quatar som det stora utropstecknet.

Baserat på våra estimat handlas aktien idag till ca 14x EV/EBIT eller 12,5x EV/EBITDA vilket inte kan ses som utmanande givet den starka marknadsposition som bolaget har. Det är förvisso klart högre värdering än vad konkurrenten Catena Media åtnjuter men så är man också primärt fokuserade på sportbetting och ej onlinecasino vilket är avsevärt mer accepterat idag. Det faktum att man därtill fokuserar på reglerade marknader ger ytterligare pluspoäng liksom även historiken där det ju finns ett och annat att anmärka i Catena Medias fall.