TSMC - 2022 in a nutshell
Världens ledande chipgjuteri, Taiwan Semiconductors, tog plats i Top Picks i november i fjol och bara en dryg vecka senare valde vi även att plocka in bolaget i referens-portföljen på drygt 80 USD.
Först publicerad i Stockpicker Foreign Affairs 26 (6 februari 2023)
KÖP | TSM | NYSE USA | 94,66 USD
Sedan dess är aktien (NYSE: TSM) upp drygt 20% och den 12 januari fick vi även reda på hur det fjärde kvartalet såg ut.
Q4 | 2022
Under det fjärde kvartalet uppgick omsättningen till 625,53 miljarder taiwanesiska dollar (NT$) och vinsten landade på 295,90 miljarder NT$. Per aktie innebar det en vinst på 11,41 NT$.
Ovan innebar att Taiwan Semiconductor växte omsättningen med 42,8% i kvartalet, jämfört med samma period året innan. Vinsten per aktie steg med 78,0% (YoY) under samma period. Även jämfört med föregående kvartal (Q3/2022) växte intäkterna och vinsten per aktie med 2,0 respektive 5,1%.
Lönsamheten var alltså fort-satt väldigt stark och brutto- samt rörelsemarginalen upp-gick till 62,2 respektive 52,0%.
För oss som känner sig mer bekväma med att räkna amerikanska dollar, uppgick omsättningen till drygt 19,9 miljarder USD. Det innebar en tillväxt på 26,7% (YoY), men i förhållande till Q3/2022 föll intäkterna de facto med 1,5%. Vinsten per ADR landade på 1,82 USD.
Varnar för avmattning H1
Trots en stark Q4-rapport, valde ledningen att varna för att omsättningen i Q1 kan falla med upp till ca 5%. Bolaget siktar även på att dra ned capex till 32-36 miljarder USD innevarande år, från 36,3 miljarder USD år 2022.
Det här är ett resultat av att TSMC ser en avmattning inom den globala techsektorn och en allt svagare efterfrågan hos konsumenter till följd av prisstegringarna. Under den senare delen av år 2023 förväntar sig ledningen dock att tillväxten åter ska ta fart igen.
Omkring den 10 februari kan vi förvänta oss att få ta del av intäkterna under januarimånad, då TSMC som bekant anger försäljningssiffror månatligen.
Kvalitet till rimligt pris
Trots att aktien blivit klart dyrare sedan december, känns bolaget fortsatt som ett kvalitativt val i sektorn till ett rimligt pris. Riktkursen på 100 USD ser vi dock ingen anledning till att justera, så ifall den börshausse vi sett i januari fortsätter kan det mycket väl vara att riktkursen uppnås.
Som vi nämnde i initialanalysen räknar vi med en svagare EBIT-marginal innevarande år och att vinsten således faller från fjol. P/E-talet ligger för närvarande en bit över 16x, ifall man utgår ifrån vår vinstprognos för år 2023.
Med tanke på de geopolitiska spänningarna mellan Taiwan och Kina, samt att bolaget kommunicerat en viss oro för att första halvåret kan bli svagt, ser vi ingen större uppsida i aktien på kort sikt. För den långsiktige tycker vi dock fortsatt att TSMC är ett ypperligt alternativ.
