TSMC - Q3 2023 Stabila prestationer i utmanande marknad
Den taiwanesiska giganten TSMC:s resultat för det tredje kvartalet var klart bättre än väntat.
Först publicerad i Stockpicker Foreign Affairs 43 (30 oktober 2023)
KÖP | TSM | NYSE USA | 86,0 USD
Vinsten i Q3 uppgick till 211 mdr TWD, medan de flesta analytiker låg en bit under 200 mdr i sina estimat.
I förhållande till Q3 2022, föll nettoomsättningen och vinst per aktie med 11 % respektive 25 %. Det här må låta svagt, men var faktiskt bättre på så gott som alla punkter än vad analytikerna hade väntat sig. TSMC redovisar som bekant försäljningssiffror månatligen och är väldigt tydlig i såväl sin kommunikation som sina prognoser. Omsättningen i Q3 landade på 547 mdr TWD, i linje med bolagets angivna prognos för Q3, medan EBIT-marginalen var 41,7 %, något högre än bolagets guidance på 38 – 40 %.
En del positiva tongångar bidrog även VD Wei med, där han bland annat såg framför sig ett 2024 med tillväxt och att TSMC presterar bättre än branschen i helhet. Han såg även att efterfrågan på bland annat datorer och telefoner stabiliserat sig något samt en hälsosammare lagersituation hos kunderna.
Hur snabb en eventuell återhämtning kan gå var dock för tidigt att svara på med tanke på det utmanande makroekonomiska klimatet samt den långsamma ekonomiska återhämtningen i Kina.
Med hänsyn till de positiva tongångarna, är frågan om 2023 bara blir ett litet hack i kurvan för TSMC. Bolaget har som bekant en oerhört fin historik och anses av en del vara ett av de mest välskötta bolagen i världen. I nästa år, 2024, väntar sig analytikerna redan att såväl omsättningen som EBIT ökar med över 20 %, enligt sammanställningen av Quartr. Det innebär att P/E-talet faller under 15x och att EV/EBIT-multipeln är omkring 12x.
Även om värderingen inte är särskilt ansträngd, går det förstås inte att bortse från spänningarna mellan Taiwan och Kina. Som vi nämnt i tidigare analyser, har TSMC beslutat att investera kraftigt i fabriksanläggningar i såväl Europa som USA det senaste året, vilket åtminstone till viss utsträckning kan sänka den politiska risken på sikt.
Efter rapporten ser vi ingen anledning till att ändra vår syn på bolaget. Riskerna finns fortsatt där, men det mesta pekar på att tillväxten är på väg tillbaka redan i nästa år. Bolaget delar som bekant ut kvartalsvis och den som äger ADR:n på New York Stock Exchange (NYSE), ticker TSM, erhöll den 12 oktober cirka 0,47 USD i utdelning. Nästa utdelning väntar i början av januari nästa år, för de som äger aktien 14 december.
