Valmet Q3 2023 - I linje med förväntningarna
Finska Valmet, som är del av vår fiktiva portfölj i Foreign Affairs, presenterade den 25 oktober resultaten för det tredje kvartalet. Resultaten var ungefär i linje med förväntan, men tyvärr var orderingången något svagare än åtminstone vi hade räknat med.
Först publicerad i Stockpicker Foreign Affairs 43 (30 oktober 2023)
KÖP | VALMT | NASDAQ HELSINGFORS | 20,4 EUR
Omsättningen växte med 1 % på årsbasis i det tredje kvartalet, till 1295 MEUR, medan EBITA steg med 11 %, till 147 MEUR. I Q3 2023 blev den justerade vinsten per aktie 0,52 euro, det vill säga något bättre än de 0,51 euro som Valmet redovisade i jämförelsekvartalet.
Av segmenten var det fortsatt Service (13 %) och Automation (5 %) som fortsätter växa och Valmets största affärsområde Process Technologies (-9%) som agerar bromskloss.
Orderingången var dock 17 % svagare i Q3 2023, jämfört med samma kvartal ifjol, och uppgick till 980 MEUR. Inom samtliga segment upplevde Valmet mindre beställningar, men mest överraskande var kanske att orderingången på Service var ned 18 % från föregående år.
Positivt var dock att Valmet höll sina marknadsutsikter oförändrade och framstod inte som särskilt oroliga även om aktiviteten är lägre. Det beror säkert till en del på att order backlogen fortsatt är höga 4,1 mdr euro, vilket skapar en viss stabilitet, trots att den är cirka 12 % lägre än för ett år sedan. Den finska aktören upprepade även sin tidigare angivna helårsprognos, det vill säga att omsättningen och jämförbart EBITA växer från föregående år.
Trots att Valmet enligt de flesta är ett klart bättre bolag idag än för tio år sedan, handlas bolaget till historiskt låga multiplar. På såväl våra som analytikernas prognoser för nästa år, handlas Valmet till ett P/E-tal (just.) på under 10x och en EV/EBIT-multipel på runt 8x. På årets förväntade vinst är multiplarna ungefär desamma.
Det mesta pekar även på att Valmet kommer att höja utdelningen i nästa år från årets 1,30 euro. På dagens nivåer är det därmed inte osannolikt att direktavkastningen söker sig uppemot 7 %.
Trots att man får räkna med att både omsättningen och vinsten faller något i nästa år, känns Valmets värdering för aptitlig för att stå utanför. Även Valmets marknader lär återhämta sig i något skede och då lär värderingen snabbt vara en annan. När det kan tänkas ske vågar vi dock inte spekulera i och vi väljer därför att dra ned riktkursen från 36, till 27 euro på ettårssikt.
Valmet äger flera dotterbolag, inklusive Valmet AB i Sverige. Bolaget är känt för sin starka position inom processindustrin och sitt fokus på hållbara teknologier.
