Veckan i backspegeln… v08

Stockholmsbörsen har nämligen tappat 0,3% vilket kan jämföras med en genomsnittlig uppgång om nära 2,1%. Att utvecklingen har varit svagare är på det hela taget inte alltför överraskande givet hur stark januaribörsen var. Skall man vara ärlig så är det snarare anmärkningsvärt att vi inte har fått se en större korrektion givet den starka rörelsen som inledde året.

Mars… Blickar vi framåt framstår mars som en historiskt sett klart lugnare månad. Den genomsnittliga utvecklingen sedan 1995 har varit en uppgång om måttliga 0,3%. Av de senaste 27 åren har 16 bjudit på uppgångar. Det intressanta med just mars är att vi tidigare genom åren har fått en rad signifikanta toppar (den mest kända är förstås år 2000) och bottnar (2003, 2009 och 2020) att falla på plats. Värt att påpeka är dessutom det faktum att perioden kring månadsskiftet februari/mars (som i Sverige sammanfaller med sportlovsveckorna 8–10) vid en rad tillfällen har bjudit på dramatik. I synnerhet på senare år. 2020 var det som bekant covid som bröt ut i Europa då. Ifjol beslutade sig Ryssland att invadera Ukraina.

Slava Ukraini… Och på tal om just kriget i Ukraina. Det är nu exakt ett år som denna mardröm har pågått och inget tyder dessvärre på att vi närmar oss slutet på kriget. På den relativt cyniska aktiemarknaden är konflikten redan förpassad till historieböckerna. Det som eventuellt påminner om den är försvarskoncernen SAAB:s kursutveckling. Från att ha varit ratad av de allra flesta (utom bl.a. oss som länge hade aktien som en Top Pick) är aktien idag närmast given i de flesta förvaltarnas portföljer. Just nu råder det nämligen närmast en huggsexa om aktierna. Bara i år är aktien upp 40% efter att ha stigit under 27 av sammanlagt 39 av årets dagar så här långt. Sedan kriget bröt ut har kursen stegrats ca 180%. Men så betraktas den nu också som ESG-vänlig. Plötsligt händer det.

Higher for longer… Sportlovsveckorna kunde inte inledas sämre för svenskt vidkommande. För när inflationsdatan avseende januari presenterades i måndags var det allt annat än munter läsning. Den översta siffran sjönk förvisso som en konsekvens av lägre energi och elpriser. Kärninflationen (KPIF exklusive effekter från energi) fortsatte däremot upp med 0,4% vilket var väsentligt högre än väntat. Därmed är risken stor att Riksbankens tvingas till en ny 50-räntepunkters höjning i samband med nästkommande sammanträde i april. Inte undra på att den nya centralbankschefen har börjar uppmuntra allmänheten att rata uppenbart för höga priser och se sig om efter billigare alternativ. Udda drag minst sagt från en Riksbankschef men så tycks det vara många som just nu passar på att smyghöja priserna eftersom alla andra också gör det.

Due diligence… Det är många bolag som har passat på att växa via värdeadderande förvärv när pengarna var i stort sett gratis. Det gick nästan inflation i s.k. ”compounders” där ute. Bioteknikkoncernen BICO är ett exempel på företag som passade på att genomföra åtskilliga små och stora affärer. Inget fel i det förstås om det inte vore för nyheten som föregick veckans bokslut. Då meddelade man helt sonika nedskrivning motsvarande 625 Mkr avseende ett bolag som man förvärvade för nästintill lika mycket så sent som för lite drygt ett år (!) sedan. Antingen har man inte gjort en ordentlig research eller så har man helt sonika blivit blåsta. Eller både och. Att växa via förvärv är inte fullt så enkelt som många tycks ha trott.  

Frisk fläkt… En annan ögonbrynshöjare bjöd Ilija Batljan på. När SBB:s bokslut presenterades i torsdags var ett av beskeden att aktieägare ska kunna välja om utdelningen på samtliga aktieslag (A- B- samt D-aktier) ska betalas ut kontant eller i form av nytryckta B-aktier. Som om inte det var nog föreslog styrelsen att ännu ett fastighetsbestånd ska knoppas av (Sveafastigheter med fokus på bostäder i Stockholm/Mälardalen). Säga vad man vill men uttråkad blir man inte om man nu har valt att köpa SBB-aktier.

Hoppet är det sista… En annan sak som fick mig att rycka till vid genomläsning av veckans rapportflod var småspararfavoriten Azelios omsättning i Q4. Intäktsraden var nämligen negativ (-59 tkr). Det hör verkligen inte till vanligheterna. Frågan är väl när det skall lossna för energilagringsbolaget om det inte gjort det i det här skedet när industrin skriker efter den typ av lösningar? Drygt 36 000 personer hos nätmäklaren Avanza hoppas uppenbarligen att det sker inom kort.

Högst oväntat… För ca en månad sedan steg Elekta aktien kraftigt till följd av enskilda samtal med analytikerna inför den tysta perioden som föregick Q3-rapporten. Inget nytt hade då förmedlats enligt bolaget. Kanske inte, men de handfasta bevisen talar nog emot det. För när väl rapporten dök upp i veckan var både försäljningen och resultatet väsentligt högre än genomsnittsförväntningarna. Till och med orderingången var högre. På en del rader (såsom rörelseresultat) var avvikelsen så pass stor att en omvänd vinstvarning hade kunnat vara på sin plats. Och nog blev det kanske en sådan där och då. För de utvalda. Lite som George Orwell utryckte det i sin bok ”The animal farm”:

                      ” Alla djur är jämlika, men några är mer jämlika än andra”