Vinnarportföljen – Kvartalsrapport (Q3)

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1901 (6 oktober 2021)

Tanken med den är att den skall löpa under ett helt kalenderår (dvs från tidpunkten då den publiceras ända in mot årets slut) utan några som helst omplaceringar mer än ett eventuellt deltagande i företrädesemissioner eller M&A-affärer. Inga vinsthemtagningar eller för den delen stopp-loss försäljningar är tillåtna oavsett nyhetsflöde. Allt enligt devisen: lagt kort ligger.

Efter att ha gått synnerligen starkt fram till halvårsskiftet (värdet ökade med 52%) var årets tredje kvartal klart mindre lyckosamt för våra vinnarkandidater. För trots generellt positivt sentiment på Stockholmsbörsen där OMXSPI-index ökade med 1,2% tappade Vinnarportföljen ca 7,3%. Ändå har värdeutvecklingen så här långt varit klart bättre än för börsen generellt. Medan OMXSPI-har ökat med knappa 16% är värdestegringen för Vinnarportföljen i sin helhet dryga 41%. Det får man väl ändå vara relativt nöjd med, i synnerhet som ju Q4, åtminstone historiskt sett, i regel har visat sig vara en bra period inte bara för börsen i stort men även för småbolagens aktier som ju är det primära segmentet som vi botaniserar bland i jakten på eventuella kursvinnare.

Så här långt har vi lyckats pricka ett gäng sådana. Allra bäst har nöjeskoncernen Moment Groups aktie utvecklats (190%). Vi tittade närmare på aktien i helgens nummer och konstaterade då att den alltjämt framstår som någon form av lottsedel. Det faktum att restriktionerna nu är borttagna gör förstås att man återigen kan återgå till normal verksamhet. Det uppdämda behovet gör att bokningsläget torde se riktigt bra vilket givet att pandemin inte åter gör sig påmind torde innebära att bolaget går ett starkt kvartal till mötes. Utmaningar saknas det förstås inte (brist på personal bl.a.) men det faktum att man slimmat organisationen gör även att lönsamheten kan visa sig vara bättre än vad den var innan pandemin slog undan benen för såväl bolaget som nöjesbranschen i stort.  

En annan aktie som mer än dubblats i kurs är affiliatebolaget Catena Media. Det bör dock påpekas att kursutvecklingen har varit oerhört volatil. Som mest hade aktien stigit med 165% i juni, en siffra som två månader senare hade krympt till 54% innan ny uppgång tog vid. Den svajiga utvecklingen visar tydligt att marknaden inte riktigt har fullt förtroende för den nya ledningen ännu. Q2-rapporten mottogs som en rejäl besvikelse efter en urstark Q1. I dagsläget tycks dock åter fokus riktas mot att även Catena Medias verksamhet torde stå inför dess allra bästa operativa period (Q4 och Q1). Vi blir därför inte alls förvånade om aktier återgår till nivåer där den toppade tidigare i år (ca 75 kr). Om det däremot sker redan i år eller först under Q1 nästa år när bokslutet levereras, återstår att se.

Den tredje bästa aktien har varit Zeta Display med kursuppgång om 75%. Det positiva här är att avkastningen numera är säker. Budet från Hanover Active Equity Fund har gått genom och i slutet av den här veckan upphör handeln i aktien som kommer att avnoteras. Vi kommer därför att ange kursen vid bokslutet till 27 kr som ju motsvarar budnivån.

Läkemedelsbolaget Orexo som var den aktie som hade utvecklats allra sämst fram till halvårsskiftet är också den som har fortsatt att ha det rejält tungt även under Q3. Nedgången som då skrevs till knappa 17% har nära på fördubblats till -31%. När vi senast tittade på aktien för ca en månad sedan (Newsletter 1894) valde vi trots det att hålla fast vid vår positiva syn på aktien. Däremot sänktes riktkursen för aktien till 58 kr (70) som en konsekvens av generellt något trögare försäljning än väntat och en uppjustering av riskpremien.

Summerar vi intrycken från årets tre nu avslutade kvartal är känslorna förstås lite blandade. En del aktier har definitivt levt upp till våra förväntningar men majoriteten av dem har faktiskt inte gjort det. Fyra (4) stycken har sjunkit i värde och sex (6) har utvecklats sämre än Stockholmsbörsen. Hit hör numera även det norska medicinteknikbolaget Photocure som ju utvecklades så pass bra tidigare under året att den hade passerat vår målkurs och var ca 40% upp. Förhoppningsvis kan den återgå till rätt bana under Q4. Vi håller i alla fall tummarna.

Aktieslag
Kurs 10/1 2021
Kurs 30/9 2021
Avkastning
Beijer Electronics
41,25
59,1
43,27%
Catena Media
28,66
59,32
106,98%
Clavister
7,20
6,92
-3,89%
Energy Save
19,70
18,15
-7,87%
Moment Group***
0,35
1,02
189,67%
Orexo
47,40
32,70
-31,01%
Photocure**
103,60
102,40
1,04%
Qliro
36,00
30,75
-14,58%
Unlimited Travel Group***
7,93
8,180
3,22%
ZetaDisplay*
15,25
26,70
75,08%
Genomsnitt
 
 
41,35%
 

* uppköp

** norska kronor    

*** justerad för emission