Wise Group - Mot högre höjder?
Det är nu drygt tre år sedan vi tog upp Wise Group som är specialister inom rekrytering och bemanning av tjänster inom management.
Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1917 (5 december 2021)
WISE | Small Cap | 37,8 kr | NEUTRAL
Bolaget hade då gjort oss besvikna med ett svagt Q3, vilket fick oss att sänka rekommendationen till neutral efter att tidigare ha varit köp.
Sedan dess har naturligtvis en hel del vatten runnit under broarna men man kan knappast säga att vi har behövt ångra beslutet att sänka rekommendationen. Aktien som då handlades något under femtiolappen har visserligen därefter varit uppe över både 50 kr och 60 kr i början av 2019. Sedan dess har dock utvecklingen varit desto tristare. Trots en uppgång i år kring 30% och cirka 40% de senaste 12 månaderna handlas aktien fortfarande omkring 25% lägre än när vi senast skrev om bolaget för tre år sedan.
Det finns dock tecken på att de senaste årens relativa kräftgång kan vara på väg mot någonting bättre. I det tredje och senaste kvartalet visade bolagets marknader tillväxt och avyttringen av dotterbolaget Brilliant Future i somras sägs också ha gjort att fokus har ökat på kärnverksamheten. Man har även ökat takten av nyanställningar ytterligare efter sommaren.
Nettoomsättningen ökade i kvartalet till 170,1 Mkr (155,7), vilket var 9,2% bättre än motsvarande kvartal i fjol. Än bättre var omsättningen beaktat försäljningen av Brilliant Future. Justerat för denna var nämligen omsättningen 25,1% högre än i fjol. I takt med att effekterna av pandemin har avtagit har bolaget upplevt en allt rörligare arbetsmarknad och kan även konstatera att efterfrågan på kompetent personal är större än tillgången på kandidater, vilket gör att man får sätta in extra resurser tidigt i rekryteringsprocessen.
Även på resultatsidan var Q3 bättre än på flera år. Rörelseresultatet i kvartalet uppgick till 7,3 Mkr (2,0), motsvarande en rörelsemarginal på halvskapliga 4,3% (1,3), och då var ändå kvartalsresultatet i fjol positivt påverkat av covid-relaterade bidrag med 3,7 Mkr. Justerat för jämförelsestörande poster var därmed rörelseresultatet 7,3 Mkr (-1,7). Justerar vi även för avyttringen av Brilliant Future så hade fjolårskvartalet varit ännu något bättre (0,5 Mkr). Vinsten per aktie blev i kvartalet 0,72 kr (0,23) och 0,68 kr (-0,45) för hela niomånadersperioden. För hela niomånadersperioden blev dock rörelseresultatet justerat för avyttringen av Brilliant Future samt jämförelsestörande poster 20,4 Mkr (-12,1), vilket motsvarade en rörelsemarginal på 3,8% (-2,2).
Vore det inte för den på nytt uppblossande pandemioron med det nya muterade viruset skulle vi nog säga att Wise Group är köpvärda. Bolagets finansiella mål för koncernen exklusive dotterbolaget Brilliant Future är att nå en genomsnittlig årlig organisk tillväxt om 8–10% över en konjunkturcykel med en rörelsemarginal om 6–8%. Detta kommer man inte i närheten i år efter den svaga inledningen av året men det krävs inte heller för att bolaget ska se intressant ut värderingsmässigt.
Skulle Wise Group till nästa år lyckas växa med 5% och visa en rörelsemarginal på samma nivå skulle P/e-talet ramla ner mot ungefär 10, vilket definitivt inte är utmanande alls, speciellt som bolaget har en ganska betydande nettokassa. Samtidigt ska det sägas att bolagets historik är tämligen svajig och man kan därför inte ta någonting för givet. Vi tycker dock att man definitivt bör ha aktien under bevakning och leta ytterligare ledtrådar i kommande kvartalsrapporter.
En positiv sak är att Q4 normalt tillhör de starkaste kvartalen på året tillsammans med det andra kvartalet, vilket bör kunna öka intresset inför den kommande kvartalsrapporten. Tills vidare får aktien ändå en neutral rekommendation och en riktkurs kring 40–45 kr.
GRAF WISE Group
Wise Group är ett svenskt företag verksamt inom Human Resources, med fokus på rekrytering och bemanning av tjänster inom management. Bolaget driver sin verksamhet genom självständiga dotterbolag och erbjuder även utbildning inom ledarskap. Wise Group är noterat på Nasdaq Stockholm under kortnamnet WISE sedan den 16 december 2015. Under 2023 beslutade styrelsen att inte dela ut någon utdelning, i linje med bolagets utdelningspolicy som strävar efter att dela ut två tredjedelar av resultatet efter skatt till aktieägarna, förutsatt att bolagets finansiella ställning tillåter det. Bolaget fortsätter att anpassa sin verksamhet för att möta marknadens behov inom rekrytering och bemanning.