Wise Group - Stabilt

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1980 (18 september 2022)

WISE | Small Cap | 43,5 kr | KÖP

I slutet av mars satte vi en köprekommendation på aktien och den gången tog det inte mycket mer än en månad innan vi kunde inkassera en avkastning på drygt 20% när riktkursen nåddes och aktien försvann från listan. Därefter satte vi ånyo köp på aktien i mitten av maj efter att aktien hade rekylerat ner 10–15%. Den här gången har tyvärr inte facit blivit lika lyckat trots att Q1-rapporten som vi baserade rekommendationen på var riktigt starkt. Fram till juli var börsutvecklingen ursvag, vilket drog med sig även Wise även om aktien faktiskt klarade sig bättre än börsen generellt. Inklusive utdelning och bonusutdelning på 3 respektive 1 kr är aktien sedan köptillfället ner närmare 10%.   

Vad som motiverar en nedgång är egentligen också svårt att se om man bortser från det osäkra konjunkturläget. Precis som Q1 var även Q2 stabilt och bjöd på förbättringar jämfört med fjolåret. Nettoomsättningen uppgick till 236,8 Mkr (186,2), vilket var en förbättring med 27% och i linje med utvecklingen i Q1 (+32%). Enligt bolaget präglades kvartalet av fortsatt god efterfrågan och man ser ingen annalkande lågkonjunktur som skulle kunna medföra senareläggningar av rekryteringar eller andra HR-relaterade processer.

Även resultatet fortsatte att förbättras med ett rörelseresultat som steg med 37% till 14,7 Mkr (10,7), motsvarande en rörelsemarginal på 6,2% (5,8). Också detta var i linje med Q1. Bidragande till den förbättrade lönsamheten är den renodling och effektivisering som bolaget gjorde under fjolåret.

Ser man till utvecklingen under hela det första halvåret så har omsättningen ökat med 30% till 464,4 Mkr (358,5) med ett rörelseresultat på 29,7 Mkr (16,0). Rörelsemarginalen var därmed 6,4% (4,5). Vinsten per aktie under halvåret summeras till 2,99 kr (-0,03) där den negativa siffran från fjolåret beror på avvecklingen av verksamhet. Under fjolåret avyttrades Brilliant Future AB och Edge HR AB, vilka tillsammans utgjorde segmentet Digitala HR-tjänster.

Bolagets finansiella situation är fortsatt mycket god trots utdelning och bonusutdelning i våras. Nettokassan uppgår till närmare 100 Mkr, eller motsvarande nästan 13,30 kr per aktie.

Vi håller med om att Wise Group knappast kan sägas vara ett av Stockholmsbörsens mer spännande bolag. Det finns heller ingen anledning att tro att just rekryterings och HR skulle drabbas värre än andra branscher om konjunkturen skulle vika av skarpt då just tjänster inte påverkas lika mycket av inflation och ej heller höjda materialpriser, komponentbrist och likande. Därtill är ju just arbetsmarknaden fortfarande stark i landet.

Bolagets goda finansiella ställning ger också stabilitet och möjlighet att flytta fram positionerna i en lågkonjunktur. Därför är det lite märkligt att bolagets värdering är så pass låg som den är. Bolaget tjänade 3 kr per aktie bara första halvåret och borde kunna tjäna åtminstone 5,50 kr på helåret. Det ger i dagsläget ett p/e-tal kring dryga 8 vilket förefaller snålt. Vi är samtidigt medvetna om att placerare just nu är ovilliga att ta på sig risk och tycker att det kan vara rimligt att justera ner riktkursen till 55 kr (60). Vi behåller dock köprekommendationen.