Consensus Småbolag och TIN Ny Teknik

Först publicerad i Fund Timer (11 januari 2021)

Fonderna steg 94,7 respektive 69,9 procent för 2020, vilket är en exceptionell bra utveckling. Samtidigt var perioden något som vi knappast tidigare upplevt. Humanitärt och ekonomiskt var det på många sätt ett förfärligt år, medan de finansiella marknaderna visade på en stor volatilitet med ett av de värsta fallen i historien följt av en återhämtning som överträffar det mesta vi sett historisk. Kan dessa vinnarfonder även leverera en bra avkastning även innevarande år?

Om vi börjar med Consensus Småbolag avslutade fonden året starkt med en avkastning på 13,78 procent i december, som drevs på av kursutvecklingen av fondens största innehav. Vid utgången av december var de fem största innehaven; Embracer (8,48 procent), Evolution Gaming (7,99 procent), Fortnox (7,95 procent), Stillfront (7,42 procent) och Kambi (7,18 procent). Och i förra veckan kom Kambi med en omvänd vinstvarning vilket lyft aktien till nya nivåer. Fonden har en väldigt koncentrerad portfölj med 24 aktieinnehav varpå de 10 största innehaven står för 69 procent av förvaltat kapital. Sedan fondens lansering är fonden upp 209 procent, vilket motsvarar en årlig avkastning om 30,4 procent. Över tid siktar Consensus Småbolag att leverera en avkastning på 10-15 procent per år, vilket man hittills alltså har klarat av med god marginal. Får se hur fonden sedan klarar sig i sämre börsklimat då investeringar främst sker i momentumaktier. En stor del av fjolårets goda utveckling berodde på hur förvaltaren Anders Wright agerade under vårens börskaos. I mars när det var oro på börsen med stora nedgångar ökade fonden i de innehav man trodde drabbades minst av coronakrisen. Consensus Småbolag var 2020 den överlägset bästa fonden i sin kategori på Morningstar.

Consensus Småbolag inriktar sig på att placera i oupptäckta småbolag på de mindre börslistorna som normalt inte följs av de större analysfirmorna. Förvaltningen syftar till att finna bolag med den relativt ovanliga kombinationen av låg värdering och starka tillväxtsiffror. Bolag som producerar digitalt har klarat att upprätthålla efterfrågan i krisen. Fondens strategi är att köpa tillväxtbolag som ska vara lönsamma och konjunkturokänsliga. Dit hör tex spelbolag som Embracer, Stillfront och Livecasinobolaget Evolution Gaming. Consensus Småbolag har belönats med fem stjärnor från Morningstar. Förvaltat kapital har ökat snabbt det senaste halvåret på grund av avkastningen samt nya kunder. Vid utgången av 2020 uppgick förvaltat kapital till cirka 1,7 miljarder kronor. Förvaltningsavgiften är 1 procent plus max 20 procent prestationsbaserat på 20 procent. Som vi skrivit i tidigare uppdateringar tycker Stockpicker att förvaltaren Anders Wright har gjort ett bra arbete med fonden hittills. Ett prov blir hur han klarar av att ta sig an en mer orolig börs framöver över när så sker. Många av fondens aktieinnehav bör klara sig hyffsat även i sämre tider. Men det kommer inte alltid att vara lika goda tidigare att vara ankarinvesterare i bolag som ska sättas på börsen.

TIN Ny Teknik är en aktiefond som investerar i teknik, hälsa och digitala varumärken. Fonden hade ett bra fjolår samt en stark avslutning på 2020. I december ökade fonden 9,4 procent, jämfört med det bredare jämförelseindexet för nordiska småbolag VINCSCN vilket avancerade 6 procent. De innehav som bidrog mest till avkastningen under december var Enad Global 7, Embracer och VNV Global. Bland innehav som påverkat negativt under månaden fanns Adevinta, Link Mobility och Nemetschek. Sett över hela 2020 har fonden stigit 69,9 procent, jämfört med 15 procent för index. Sedan fondens start 4 februari 2019 har fonden stigit 119,2 procent, samtidigt som index ökat 41,8 procent. Precis som Consensus Småbolag tillhör Embracer (6,29 procent) och Evolution Gaming (4,18 procent) fondens största innehav. Bland de största innehaven finns också Take Two Interactive och Novo Nordisk. Förvaltarna Carl Armfelt och Erik Sprinchorn ser gaming ser som en intressant bransch. På grund av digital distribution kan mindre utvecklare som förlägger ett spel själv ta 70 procent av värdet mot tidigare kanske 10 procent. Fondens största segment är Mjukvara, som utgör 32 procent av förvaltat kapital, följt av Digitala varumärken på 27 procent och Hälsa på 24 procent.

Huvudfokus för fonden är mindre och nordiska innovativa bolag. Mindre bolag har historiskt sett ofta visat sig utvecklats bättre på börsen än större dito. Anledningen är att det ofta är enklare att växa från en lägre nivå. Vidare drivs mindre bolag av entreprenörer samt är underanalyserade av marknaden. Inte nog med detta så är ofta mindre bolag inblandade i företagsaffärer. Under fjolåret agerade TIN Ny Teknik som ankarinvesterare i tio börsintroduktioner, varav åtta i Norge. Fonden har under samma tid deltagit i 15 riktade emissioner, ofta i samband med expansion och förvärv. Vi gillar den så kallade pilotskolan där förvaltarna lägger en stor del av sina tillgångar i den egna fonden, vilket Carl och Erik har gjort. Vi är fortsatt positiva till TIN Ny Teknik och menar att fonden passar bra i en bredare fondportfölj.