Origo Quest 1

Först publicerad i Stockpickcer Fund Timer (8 mars 2021)

Målsättningen är att leverera förstklassig och hållbar avkastning med ett sunt risktagande. Origo Quest 1 blev en av vinnarna på HFM European Emerging Manager Awards 2019. Fonden vann klassen för aktieinriktade hedgefonder under 100 miljoner dollar. Origo Quest 1 har ett förvaltat kapital på cirka 400 miljoner kronor, alltså en mindre hedgefond.

Stefan Roos har lång erfarenhet av aktieanalys och fondförvaltning från SHB och SEB, med en stark koppling till nordiska småbolag. Carl Rydin har en internationell bakgrund med över 10 år i New York där han jobbade inom M&A rådgivning samt hedgefondförvaltning inom long/short equity. Förvaltarna Stefan och Carl har till sin hjälp för att identifiera och utvärdera långsiktiga
investeringsteman och viktiga trender ett starkt Advisory Board som de har kontinuerlig kontakt och återkoppling med. Teamet kompletterar varandra bra med olika erfarenheter och egenskaper.

Origo Quest 1 är en lång/kort hedgefond med inriktning mot småbolag. Fonden söker efter små och medelstora bolag i Norden som står inför en hållbar förändringsresa drivet av tillväxt, transformation, differentiering eller exekvering. Förvaltarna fokuserar på fundamental analys, ett långsiktigt perspektiv och ansvarsfullt ägande. Fonden strävar efter att utnyttja att småbolagen vilka är underanalyserade och att marknaden tenderar att överfokusera på kortsiktiga nyheter och investeringscase. Historiskt sett har meravkastningen i småbolag varit cirka 2 procent bättre per år jämfört med stora företag. Genom egen djupanalys, en relativt koncentrerad långportfölj och med en investeringshorisonten på minst fem år uppnås starka möjligheter att skapa meravkastning.

Den långa portföljen är i hög grad fokuserad kring tre tydligt hållbara investeringsteman; Miljöteknik, Hälsa och Välbefinnande, och Digitalisering. Inom dessa teman har förvaltarteamet identifierat bolag som inte bara uppfyller ESG-hygienkraven utan också bidrar tydligt med samhällsnytta. Hållbarhetsstrategin inom dessa bolaget driver lönsamheten och positionering och skapar konkurrensfördelar. Utöver en hållbar affärsmodell har Origo också identifierat interna värdedrivare. Det kan till exempel handla om värdeskapande tillväxtmodell eller om en transformation som synliggör värden. I den korta portföljen söker förvaltarna efter bra hedgar. Det kan antingen handla om en marknadshedge eller selektiva blankningscase. De selektiva casen är ofta på medellång sikt (1-3 år). Korta positioner kan bidra med att optimera den totala fondens riskjusterade avkastning.

Fondens fem största innehav är numera Veoneer (7,0 procent), Munters (6,7 procent), Coor (6,5 procent), Addtech (6,2 procent) och Hoist (5,5 procent). Under februari så accepterade fonden budet på Recipharm och sålde därmed det klart största innehavet. I kronor blev det en av fondens absolut bästa affärer sedan starten 2013. Teamet har ägnat extra mycket tid åt att träffa bolag och investerat i två nya bolag under månaden, varav det ena är en nygammal ESG-favorit, Grieg Seafood

Origo Quest tappade -0,7 procent under februari och är därmed upp 27 procent senaste 12 månaderna, och har gett 11 procent i årlig avkastning sedan start. Enligt den senaste månadsrapporten ser förvaltarna att riskerna i marknaden har ökat. Vaccinering pågår globalt och konjunkturen är på väg uppåt, men det borde vara mer eller mindre diskonterat vid det här laget. Fondens exponering mot aktiemarknaden varierar utifrån hur många starka investeringsideér teamet har och vad man har för syn på de nordiska börsernas risk/reward på medellång sikt. Historiskt har fonden snittat omkring 45 procent i nettoexponering. Vid utgången var fonden nettoexponerad 15 procent, 90 procent lång och kort 75 procent. Ser man till olika nyckeltal så har Origo Quest handlats till en beta på 0,63 den senaste 36 månadersperioden, jämfört med OMXSGI om 1,00 och svenska småbolag (CSRX) på 1,09.

Den fasta fondavgiften som tas ut är 1,25 procent och den rörliga avgiften motsvarar 20 procent av fondens överavkastning i förhållande till en avkastningströskel definierad som 90 dagar SSVX med tillägg om 5 procentenheter. Vi tycker att förvaltarna hittills har gjort ett bra jobb med tanke på avkastning kontra risk. Stockpicker tycker att Origo Quest är en bra lång/kort hedgefond med inriktning mot småbolag. Fonden passar som en mindre del i en bredare fondportportfölj.