INTERVJU - Carl Sundblad
I senaste Stockpicker Fund Timer intervjuades Carl Sundblad som förvaltar den flerfaldigt belönade fonden Cliens Småbolag.
Berätta kort om dig själv.
– Jag är 39 år, gift och två barn och har haft ett stort aktieintresse sedan tonåren. På fritiden är jag helst på sjön eller vintertid i bergen med skidor på fötterna.
Cliens småbolagsfond har en imponerande utveckling sedan lanseringen. Vad ligger bakom dessa framgångar? Beskriv gärna processen och hur ni jobbar.
Historiskt sett finns det ett tydligt mönster att kvalitetsbolag, definierat som växande, lönsamma och högavkastande (mätt som avkastning på eget eller sysselsatt kapital) bolag över tid presterar klart bättre än marknaden. Vi har en målsättning just på dessa parametrar att fondens innehav över tid i genomsnitt ska växa med 10 procent per år, ha en rörelsemarginal om 10 procent samt uppvisa en avkastning på eget kapital om 15 procent eller mer över tid.
Dessa faktorer är utgångspunkten för vad vi letar efter. Därefter försöker vi skapa oss en bild över var bolaget kan tänkas vara om ca 5 år i termer av omsättning, resultat och tänkbar värderingsmultipel i ett sådant scenario. För att vi ska vara intresserade av att investera i ett bolag vill vi kunna se en tydlig möjlighet till en klart bättre avkastning än vad börsen i stort kan tänkas ge över fem år.
Vilken typ av bolag gillar du mest att investera i?
– Givet vad vi letar efter i ett bolag så hamnar vi ofta i till synes tråkiga och förutsägbara branscher, gärna med ett stort inslag av repetitiva intäkter från exempelvis service eller mjukvara.
Vi har en tro att historien ofta är en ganska god vägvisare för framtiden och bolag som har en fin historik fortsätter påfallande ofta att prestera goda resultat även i framtiden. Väldigt mycket handlar i vår värld om att inte göra fel och då faller många branscher och bolag bort.
Enligt era fondregler kan fondens största innehav motsvara maximalt 5 procent av fondens totala värde? Kan du berätta liter mer om detta. Vilka är för- och nackdelarna?
– Fonden är en så kallad UCITS fond och gränsen är då 10% för ett individuellt innehav och summan av innehaven som överstiger 5% får inte överstiga 40% som andel av fondens värde. Jag upplever inte att det är en nackdel och det passar oss ganska väl då vi tror på en god riskspridning och försöker har en relativt likaviktad portfölj där ett stort antal innehav tillåts vara med och bidra.
Typiskt sett ligger de flesta av våra innehav i spannet 2-3 procents vikt med ett fåtal uppemot 4 procent. Det är sällan vi har en uppfattning om precis vilket innehav som kommer ha ett starkt år på börsen ett specifikt år utan vi försöker hitta en grupp av bolag som över tid har möjlighet att överprestera marknaden i stort.
Är det någon speciell typ av bolag som ni väljer att inte investera i? Och varför i så fall
– För det första så undviker vi alla bolag som inte tjänar pengar. Det är ett bra sätt att undvika de allra största misstagen på börsen. Sen försöker vi hitta bolag som i så stor mån som möjligt kan kontrollera sitt eget öde genom prissättningen på bolagets produkter eller tjänster och då faller mycket av det som finns på sjön, i luften och i marken bort.
Vad tror du om börsutvecklingen de närmaste tolv månaderna?
– Ju fler år man hållit på med detta, desto ödmjukare blir man över svårigheterna att prognostisera framtiden, särskilt i ett så kort perspektiv som ett år så jag väljer nog att avstå en sådan spekulation.
Vilka risker på börsen ser du i närtid?
– Risker på börsen är ju i teorin något vi ska få betalt för att ta på oss som investerare. I dagsläget finns det gott om dem. Inflationen och ränteläget är kanske den risk som marknaden fokuserar allra mest på och där är nog utrymmet för besvikelser ganska begränsat nu. 2024 är ju ett år som enligt prognoserna kommer präglas av en låg tillväxt och då är det viktigt att inflationen fortsätter komma ner och inte får nytt bränsle under året.
Sen har vi som alltid geopolitiska och politiska risker i världen, även om de kan tyckas vara större för stunden än tidigare, men historien har visat att de ofta är av begränsad betydelse för hur bolagen utvecklas och hur börsen i förlängningen går.