Market Buzz – BHG Group och Sandvik
En normalisering av post-pandemiska konsumtionsmönster, utbudsstörningar och försvagande konsumentförtroende utgör risker på kort sikt för BHG Group, anser Kepler i en uppdatering.
Efter en 40-procentig kursnedgång i aktien hittills i år och ett nuvarande p/e-tal på 10 för 2023 hävdar Kepler att förhållandet uppsida i förhållande till risk ser positivt ut. Att utöka penetrationen på nätet förblir en långsiktig tillväxtmotor och BHG är den nordiska sektorledaren med europeiska ambitioner. Dessutom tror analyshuset att riskerna från defensiva aktieemissioner kan hanteras. Kepler förväntar sig att den nuvarande förhöjda priskonkurrensen och förhöjda kostnaderna för onlinemarknadsföring i BHG:s detaljhandelskategori kommer att avta efter nedgångsfasen 2022. Nordisk Byggmaterial och Heminredning online penetration på cirka 13–15 procent ligger efter den nivå som Kepler ser inom sportartiklar, kläder och elektronik med 20–50 procent, vilket tyder på en långsiktig potential. Kepler har kapat prognoserna på vinst per aktie under åren 2022-2023 med 9-11 procent, främst baserat på högre driftskostnader och finansiella kostnader. Riktkursen justeras ned till 95 kronor (115) medan rekommendationen höjs till Köp (Behåll).
Det första kvartalet för Sandvik var enligt SHB ett mycket starkt kvartal vad gäller efterfrågan, med gruvverksamheten i spetsen med ny rekordhög orderingång. Positiva kommentarer från ledningen avseende utvecklingen i den mer kortcykliska verksamheten i början av det andra kvartalet överraskade också på uppsidan. Banken förväntar sig dock ändå en mattad tillväxt under 2022 och räknar med ett sekventiellt fall för orderingången i SMM med början i det andra kvartalet. Efter rapporten har SHB höjt sina försäljningsprognoser för 2022-2023 med 1-2 procent, men sänker EBITA-prognosen för 2022 med 1 procent och behåller den oförändrad för 2023 till följd av något lägre marginalantagande. Aktien värderas till EV/EBIT 13x (2022p), vilket är i linje med historiken och inte avspeglar den högre kvaliteten. SHB tror att avknoppningen av SMT under det tredje kvartalet, fler förvärv av mjukvaruföretag och en möjlig separat redovisning av Manufacturing Solutions kommer att bidra till en uppvärdering. SHB upprepar sin kortsiktiga rekommendation (tre månader) Köp och långsiktiga rekommendation (tre år) Outperform.
Källa: Kepler SHB
