Market Buzz – Bulten och RVRC

Kepler har uppdaterat sina prognoser på Bulten efter rapporten för det fjärde kvartalet som kom in något svagare än väntat. Resultatet var svagare än väntat, även justerat för engångsposter. Orderingången och kassaflödet var dock bättre eller i linje med förväntningarna, vilket i viss mån motverkade det svagare resultatet. Kepler räknar med att Bulten kommer att överträffa produktionen av lätta fordon tack vare sina FSP-kontrakt, givet att Exim-förvärvet adderade 5 procent till försäljningen 2024. Bulten nådde inte målet på 8 procent ebit-marginal 2024, men analyshuset bedömer att det finns utrymme för förbättring och att det bör vara nära 2027.

Bulten har en betydande exponering mot fordonssegmentet, en sektor där multiplarna är begränsade för jämförbara bolag. En gradvis förflyttning mot segment utanför fordonsindustrin kan dock skifta investerarnas fokus till konkurrenter som gynnas av högre multiplar, som Bufab. Även om förvärvet av Exim bör stödja detta, utgör det mindre än 10 procent av försäljningen. Kepler upprepar rekommendationen Köp och sänker riktkursen till 85 kronor (90).

Ålandsbanken håller fast vid sin positiva syn på RVRC Holding (RevolutionRace) efter bolagets rapport för andra kvartalet 2024/2025 (oktober-december). RVRC visade än en gång sin förmåga att generera försäljningstillväxt i kombination med starka marginaler. Kombinationen av lönsam tillväxt och stark balansräkning, som tillåter såväl vidare expansion som återföringar till aktieägarna, är attraktiv och är i Ålandsbankens ögon en betydande motvikt till det återstående
överhänget från stora aktieägare.

RVRC noterade att konsumenten är fortsatt försiktig, men ser vissa ljuspunkter, exempelvis i Sverige. Bolaget lyckades dock öka försäljningen med 15 procent i region DACH, 9 procent i Norden och med 4 procent i Övriga världen. Värderingen av RVRC är fortsatt attraktiv på nuvarande kursnivåer enligt bankens mening. Multiplarna tycks hållas tillbaka i väntan på att storägare ska sälja ytterligare aktier i bolaget. Baserat på konsensusestimaten och relativt modesta antaganden om tillväxt och marginaler över tid ser Ålandsbanken ett långsiktigt värde kring 70 kronor per aktie, vilket motiverar en fortsatt positiv syn på aktien.

Källa: Kepler och ABS