Market Buzz – Cambi och Hexagon

Pareto initierar bevakning av Cambi, ett nischföretag inom avloppsreningssektorn. Cambi säljer termisk hydrolysprocessystem (THP) för slambehandling till avloppsvattenverk. Dess patenterade teknologi ger betydande kostnadsbesparingar för avloppsreningsverk, och typisk kundåterbetalning sträcker sig från bara några månader till nio år beroende på projektets storlek. Återbetalningstiden förbättras med omfattningen av avloppsvattenreningsanläggningen. Cambis patenterade THP-teknologi har utvecklats under 30 år och med 90 referensanläggningar har bolaget en 80 procentig marknadsandel av THP-system installerade globalt (ex. Kina). Pareto ser flera potentiella drivkrafter för ökad orderingång på medellång och lång sikt med capex i avloppsvatten och slambehandling förväntas växa med 7 procent årligen fram till 2029. Mäklarfirman noterar dock att det råder stor osäkerhet och begränsad transparens relaterat till orderingång av nya THP-system då företaget har offentliga motparter med långa ledtider för beslut och politiskt styrda investeringsbeslut. Pareto sätter en köprekommendation med riktkurs 19 norska kronor.

SEB i har i detalj jämfört den nuvarande svagaste divisionen i Hexagon, Geosystem, med andra liknande internationella noterade konkurrenter som Trimble och Topcon. Försäljningen i Geosystem representerar ungefär 30 procent av Hexagons försäljning och är till 75 procent exponerad mot den internationella byggmarknaden, varav strax över hälften är mot infrastrukturprojekt. SEB:s analys visar att de inte tappar marknadsandelar mot sina konkurrenter utan försvagningen är en konsekvens av lägre försäljning av hårdvara inom byggrelaterad verksamhet. Deras försäljning har på senare tid utvecklats i linje med konkurrenten Trimble, trots att Trimble har en högre andel mjukvaruförsäljning och de har en klart bättre försäljningstrend jämfört med Topcon. Det bör resultera i ett försäljningslyft när byggmarknadderna förbättras. Den relativa värderingen jämfört med sina internationella konkurrenter är attraktiv med en stor rabatt på både avseende vinstmultipel och kassaflödesvärdering. SEB rankar Hexagon Köp.

Källa: Pareto och SEB