Market Buzz - Embracer och Alligo
Kepler ser fjärde kvartalet som det andra stabila kvartalet i rad för Embracer, hjälpt av den starka utvecklingen för Kingdom Come: Deliverance 2.
Fjärde kvartalet kommer sannolikt att ha avslutats med 2,2 miljarder kronor i kassan, netto efter tilläggsköpeskillingar och leasingavtal, vilket är bra på en marknad med många aktörer i kris. Embracer kommer att lansera två stora titlar under 2025/2026, varav den ena sannolikt blir Marvel 1943. Kepler tror att den andra titeln kan vara nästa del i Metro-franchisen. Analyshuset förutspår mer än 40 procent ökning av värdet på spel som släpps 2025/2026.
Embracer har sagt att de planerar att dela ut Coffee Stain till sina aktieägare. Denna Indie & AA-utvecklare har hälften så stor försäljning som resten av Embracer, en liknande ebit, men lägre kapitalinvesteringar. Kanske ännu viktigare är att de får huvuddelen av sina pengar från ett par mycket starka franchises, i likhet med Paradox, EA och Take Two, som alla har dubbelt så höga värderingsmultiplar som Embracer.
Kepler sänker sina multiplar för summan av delarna till 9x för Embracer (10x) och 6x (7x) EV/ebit på grund av den senaste tidens nedgång i marknaden, vilket motsvarar 123 kronor per aktie. 2026/2027 är på grund av timingeffekter ett mer konservativt år för kassaflödesvärdering. Vid 5 procent ger detta ett värde på 119 kronor. Genomsnittet av de två nyckeltalen är Keplers nya riktkurs på 121 kronor (132). Kepler höjer rekommendationen till Köp (Behåll).
Swedol och Tools slogs samman 2020 och det lade grunden för det som i dag är Alligo. Bolaget säljer arbetskläder, personligt skydd, verktyg och förnödenheter. Di skriver i spalten ”veckans aktie” att det har pågått ett intensivt arbete med att integrera bolagen sedan sammanslagningen. Logistiken har samordnats, ett standardsortiment har tagits fram och gemensamma plattformar har utvecklats. Förvärv är en viktig del av Alligos tillväxtstrategi. Genom förvärv har bolaget även stärkt sin position inom områden med högre teknikgrad, bland annat inom svetsning och batteri.
Di skriver att Alligos ledning ser ut att göra många saker rätt. I konjunkturnedgången har fokus legat på att banta kostnaderna och att effektivisera. Samtidigt fortsätter arbetet för att vända den norska och finska verksamheten. Den stora konjunkturkänsligheten drar dock upp risken i bolaget, även om Alligos exponering mot försvar och infrastruktur minskar nedsidan något. Den finns en stor osäkerhet kring marknaden just nu, men lyfter man blicken ett år framåt tror Di ändå att läget ser bättre ut. På Di:s prognos värderas Alligo till p/e 14,5 för 2025 års vinst. Det är inte särskilt högt jämfört med konkurrenter. Lyckas ledningen få ordning på lönsamheten står aktien sannolikt inför en uppvärdering. Di sätter därför en köprekommendation på aktien.
Källa: Kepler och Di
Detta material har sammanställts av Stockpicker i informationssyfte och ska inte ses som rådgivning. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationen kan således inte garanteras. Stockpicker lämnar inte i förväg ut slutsatser och eller omdömen i materialet. Åsikter som lämnats i materialet är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av materialet och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer vara i enlighet med åsikter framförda i materialet. Stockpicker frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på detta material. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden. Stockpicker frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av materialet.
