Market Buzz – Fabege och Wallenstam
Di skriver i spalten ”veckans aktie” att när pessimismen är utbredd bjuder börsen på dunderrea på ett fastighetsbestånd med den typen av objekt som blivit heta efter pandemin och som har framtiden för sig.
Dessutom är belåningsgraden bland de lägsta i sektorn och i stort sett alla hyreskontrakt räknas upp med inflationen. Fabege värderar själva sina fastigheter till drygt 89 miljarder kronor, eller knappt 70 000 kronor per kvadratmeter. Därmed kan man köpa beståndet med en rabatt på cirka 30 miljarder kronor över börsen. Det borde Folksam och andra institutioner fundera på. Enligt Di måste Fabeges fastighetsvärde falla med 32 procent för att spegla det värde som börsen nu sätter. Det är inte speciellt troligt även om värdena säkert generellt kan gå ned en del när avkastningskraven justeras upp framöver. Fabege har även flera utvecklingsprojekt med tomställda fastigheter eller hus som nu byggs.
Bolagets belåningsgrad på 36 procent tillhör de lägsta i sektorn och andelen obligationer av finansieringen på 40 procent, eller 13 miljarder kronor, är inte farligt hög. Di räknar med att räntekostnaderna ökar med 50 procent eller cirka 300 miljoner kronor nästa år. Men det högre driftnettot kompenserar för det och förvaltningsresultatet väntas faktiskt öka marginellt 2023. Det är långt ifrån det armageddon som börsen sett framför sig när aktien halverats från toppnivåerna för ett drygt år sedan. Di sätter en köprekommendation på Fabege.
År 2030 har Wallenstam som mål att nå ett substansvärde på 100 kronor per aktie inklusive utdelningar. Det innebär en årlig substansvärdestillväxt om 7 procent per år enligt Keplers prognos. Det kan jämföras med 10 procent årlig ökning under 2018-2022. Vidare höjs målet för soliditeten från 30 till 35 procent. I det tredje kvartalet var soliditeten 48 procent. Det innebär att det finns utrymme i balansräkningen. Företaget vill anpassa sina finansiella mål med sina ESG-mål, och med scope 1-3-utsläpp som också är fastställda till 2030 är detta vettigt enligt analyshusets mening. Sammantaget anser Kepler att de uppdaterade finansiella målen i stort sett överensstämmer med förväntningarna. Även om Kepler inte förväntar sig några större förändringar av konsensus för 2022-2024, tar Kepler ändå VD:s kommentarer som lugnande och förväntar sig ett ganska stabilt fjärde kvartalet. Köprekommendationen upprepas med riktkursen 48 kronor.
Källa: Di och Kepler
