Market Buzz – H&M och New Wave
Di skriver i ”veckans aktie” att H&M:s huvudägare Stefan Persson ligger och dammsuger marknaden på aktier vilket ger stöd till kursen. Sedan rapporten har han köpt 14 miljoner aktier i marknaden till ett värde av cirka 1,8 miljarder kronor och ökat sin ägarandel till drygt 54 procent. I bokslutet behölls utdelningen på 6,50 kronor per aktie medan vinsten per aktie rasade till 2,16 kronor. Inklusive det färska utdelningsbeskedet kommer H&M på fem år ha delat ut 54 miljarder kronor medan nettovinsten varit 42 miljarder kronor under samma period. Stefan Persson har erhållit 36 miljarder kronor i utdelningar sedan 2016 och har nu köpt aktier för nära 52 miljarder kronor sedan dess. I år fylls kassan på med ytterligare 5,7 miljarder kronor när utdelningarna kommer in på depån.
Affärstidningens känslighetsanalys visar att H&M måste nå en försäljning på cirka 250 miljarder kronor och en rörelsemarginal på minst 8-10 procent för nå ett p/e-tal på 12-15 – en mer rimlig värdering med tanke på förutsättningarna de kommande åren. Man måste tro på att H&M kan komma tillbaka till årliga rörelsevinster på väl över 20 miljarder kronor, mot fjolårets 7 miljarder, för att nuvarande börsvärde runt 220 miljarder kronor ska kunna motiveras. Det är inte speciellt troligt i närtid. Enligt Di finns det tvärtom en halveringsrisk i aktien om inte vinsterna förbättras rejält de kommande åren. Ingen människa eller institution kan i längden hålla uppe en övervärderad aktie. Värderingen är alldeles för hög på klädjätten med tanke på förutsättningarna. Di sätter en säljrekommendation på H&M.
New Wave kom med ännu en uppsättning starka siffror, där rörelseresultatet ökade med 36 procent i årstakt till 547 miljoner kronor. Rörelsemarginalen ökade med 200 baspunkter till en ny rekordhög nivå på 19,4 procent. Rörelsemarginalen för helåret 2022 nådde 17,0 procent. Kepler tror att huvudorsaken till den negativa reaktionen i aktien var grundaren och vd:ns varning om att tillväxtinvesteringar skulle tynga marginalerna 2023. Analyshuset tror att marknaden tolkade detta som att marginalen eventuellt skulle kunna falla under det långsiktiga målet på 15 procent år 2023. Intäkterna i fjärde kvartalet ökade 22 procent i årstakt, varav 6 procent utgjordes av organisk tillväxt, 8 procent förvärv samt 8 procent positiv valutaeffekt.
Marginalökningen drevs av både Corporate och Sports & Leisure. Utdelningen höjdes till 6,50 kronor (4,25) motsvarande en direktavkastning på 3,1 procent. Bolaget föreslår en split av aktierna med villkoret 2:1. Värderingen ligger på p/e 11 för 2023 års prognos. Kepler hävdar att koncernens tillväxtutsikter, strukturella marginalförbättring och starka balansräkning förtjänar en högre vinstmultipel. Köprekommendationen upprepas och riktkursen höjs till 250 kronor (240).
Källa: Di och Kepler
