Market Buzz – H&M och Swedbank
SEB sänker vinstprognoserna för H&M med ytterligare 8 procent för innevarande år, 7 procent för nästa år och 3 procent för 2023/2024.
Banken bedömer att försäljningen varit relativt stabil i slutet av innevarande år med svag positiv organisk tillväxt för sista kvartalet. Bolaget spås ha haft relativt bra kollektioner och marknadsstatistik från Tyskland indikerar relativt bra tillväxt i november och september men ett svagt oktober. Däremot påverkas lönsamheten i fjärde kvartalet 2022 negativt av högre kostnader. Kostnadstrycket avtar sedan snabbt och SEB har justerat upp bruttomarginalprognoserna för 2023 och 2024. Dessvärre överskuggas de positiva effekterna från billigare inköp, inklusive extrema prisfall på transporter, av lägre försäljning och negativa valutaeffekter. SEB lägger även in kostnader på 800 miljoner i fjärde kvartalet relaterade till bolagets kostnadsbesparingsprogram. Banken bedömer att nuvarande värdering är omotiverat låg och förklaras av överdrivet negativa långsiktiga lönsamhetsförväntningar bland investerare och analytiker. SEB rankar aktien Köp.
Ålandsbanken upprepar sin positiva syn på Swedbank efter bankens investerardag, där planen för hur Swedbank ska nå en uthållig lönsamhet på över 15 procent (avkastning på eget kapital) presenterades. Även om banken hade hoppats på större strukturella förändringar – det största bidraget till den förväntade förbättringen kommer från högre räntemarginaler och volymtillväxt - gav presentationerna stöd för Ålandsbankens syn att Swedbanks starka positioner inom svensk bankrörelse och Baltikum kommer att kunna ge ett rejält lönsamhetslyft i ett mer normalt ränteläge.
Swedbank är väl kapitaliserad och kommer enligt egen bedömning att kunna generera cirka 300 bps i överskottskapital fram till 2025, efter normal utdelning och fullt påslagna kontracykliska buffertar. Ett besked om hur återföringar av överskottet till ägarna ska ske väntas under 2023, då man bör ha fått besked om både AML-påföljderna från USA och genomgången av IRB -modellerna. Ålandsbanken räknar med en direktavkastning på 6-7 procent för de kommande åren. Värderingen är attraktiv med ett P/E-tal på 7,2x för 2023 och en P/B-multipel på 1,1x. Ålandsbanken ser goda förutsättningar för att aktien ska kunna utvecklas bättre än både marknaden och sektorn på medellång sikt.
Källa: SEB och ABS
