Market Buzz – Intrum och NCAB
Intrum aviserade i fredags nedskrivningar på 4,3 miljarder kronor som belastar fjärde kvartalet som engångspost.
Enligt bolaget fortsätter utvecklingen på den italienska marknaden generellt sett att vara positiv, med god tillväxt i AUM, ökade återvinningar samt en förbättrad kundmix med fler externa kunder. Ålandsbanken får en uppfattning att Intrum ser goda möjligheter till att fortsätta att inkassera från SPV:t, även om processen blir mer utdragen i tid. Banken ser inga bredare implikationer för den italienska marknaden som sådan. Fredagens kursras är enligt Ålandsbanken en fråga om förtroende för bolagets ledning – efter det oväntade bytet av VD samt en större nedjustering av portföljvärden i tredje kvartalet och ytterligare en stor nedskrivning i fjärde kvartalet. Enligt Ålandsbanken kan storleken på nedgången under fredagen ifrågasättas på rent fundamentala grunder, men får ändå anses vara förståelig givet de senaste månadernas utveckling. Ålandsbankens uppfattning är alltjämt att Intrum är mycket attraktivt värderad. P/E-talet på 4,3x för 2023 är extremt lågt, och banken anser att risken för en sänkt utdelning är låg givet de starka kassaflödena. Därför behåller Ålandsbanken en positiv syn på aktien.
NCAB fick en flygande start efter introduktionen sommaren 2018. Sedan dess är aktien Stockholmsbörsens femte bästa, trots årets nedgång. Di skriver i spalten ”veckans aktie” att på många sätt är NCAB ett litet gulligt börsmonster som det är svårt att tycka illa om och som fler än de drygt 5 000 aktieägarna borde älska. Mönsterkortmarknaden i dollar har vuxit med 3-4 procent bortsett från det galna 2021 när den växte med 25 procent. Med industri 4.0, sakernas internet och ökad distansstyrning krävs mer avancerad elektronik i produkterna. Då tros NCAB:s segment öka ännu snabbare. NCAB har bara någon procent av marknaden de siktar på, den med stor produktvariation och små volymer. Den uppskattas stå för en tredjedel av den totala. Di skriver att under lång tid har de europeiska och nordamerikanska mönstertillverkarna fört en tynande tillvaro i konkurrensen från asiatiska.
Med lågkonjunktur och de höga energi- och räntekostnaderna i framför allt i Europa kan utslagningen ta ny fart. Det ger NCAB nya chanser att plocka deras volymer. NCAB vill till 2026 dubba omsättningen till 8 miljarder kronor och rörelseresultatet till 1 miljard. Det ser inte omöjligt ut, menar Di. Skuldjusterat betalar börsen rörelseresultat (ebita), de senaste fyra kvartalen till 18 gånger mot 21 och 24 för Addtech och Lagercrantz. Ett skäl är att NCAB:s vinst är lite uppblåst och vinsten det kommande året förväntas stå och stampa. Det är också ett få minus för aktien. Men räknat på NCAB:s målresultat 2026 på 1 miljard kronor sjunker värderingen till elva gånger. Di sätter en köpstämpel på NCAB.
Källa: ABS och Di
Intrum AB är ett svenskt företag specialiserat på kredithantering och finansiella tjänster, med verksamhet i 24 länder. Företaget erbjuder tjänster inom inkasso, kredithantering och finansiella lösningar för att hjälpa företag att förbättra sina kassaflöden och minska kreditrisker. Intrum är noterat på Nasdaq Stockholm under kortnamnet INTRUM.
Under 2023 hjälpte Intrum 5,1 miljoner individer att bli skuldfria och inkasserade 105 miljarder kronor till sina uppdragsgivare. Styrelsen föreslog att ingen utdelning skulle betalas ut för 2024, som en del av företagets strategi att stärka sin finansiella ställning.
