Market Buzz – Intrum och Troax

... där den viktigaste finansiella parametern ”cash EBITDA” kom in 4 procent högre än marknadens förväntningar. Ålandsbanken skriver att inkasseringarna på de egna portföljinvesteringarna var 111 procent av Intrums prognos under kvartalet, tillsammans med en fortsatt god utveckling för Strategiska Marknader. På minussidan noterar banken främst svaga marginaler inom Kredithanteringstjänster samt en oförändrad skuldkvot på 4,0x, delvis på grund av negativa valutaeffekter. Intrums egna portföljinvesteringar fortsätter att utvecklas väl, med en uppgång på 24 procent i cash EBITDA och en avkastning på investerat kapital som steg till 12,7 procent under kvartalet.

Nettoskulden på drygt 53 miljarder kronor ger en oförändrad skuldkvot på 4,0x. Intrum upprepar att de avser att sänka denna till 3,5x så snart som möjligt vilket enligt Ålandsbankens bedömning kommer att ske under andra halvåret 2023. Ålandsbanken ser i grunden inga problem med Intrums skuldsättning givet det starka kassaflödet. Värderingen är mycket attraktiv med ett P/E-tal kring 5x för 2023 och en direktavkastning på nästan 10 procent. Katalysatorerna för en större kursuppgång är enligt Ålandsbanken förbättrade marginaler inom CMS samt en sänkt skuldkvot vilket båda bör inträffa under 2023. Köprekommendationen upprepas.

Mot bakgrund av Troax-aktiens kraftiga upprekyl den senaste tiden, menar SHB att förhållandet mellan risk och potentiell avkastning har blivit mer oförmånligt och sänker sin rekommendation på tre års sikt till Underperform (Market Perform). Den 10 februari rapporterar Troax, som om säljer områdesskydd för inomhusanvändning, för det fjärde kvartalet. SHB räknar med att minskningen av orderingången kommer att accelerera, då vi hittills endast sett en normalisering av ordervolymerna bland de större e-handelsbolagen efter höga nivåer 2021. Även om SHB ännu inte fått någon indikation på att cykeln kommer att försvagas inom detta segment, tror banken att det ligger i korten givet hög exponering mot konsumenter som står inför tuffare tider. SHB ser därför en risk för att man kommer att få göra ytterligare sänkningar av sina försäljningsprognoser framöver.

Källa: ABS och SHB