Market Buzz – Knowit och Vestum
Ålandsbanken håller kvar sin positiva syn på Knowit efter en genomgång av bolagets verksamheter och estimat.
Med en bred kundexponering och offentlig sektor som största kundbransch ser banken goda förutsättningar för Knowit att hålla tillväxt och marginaler uppe i en svagare konjunktur. Rapporten för det tredje kvartalet gav ett blandat intryck med en organisk intäktstillväxt på 15 procent avsevärt högre än Ålandsbanken räknat med, men ett justerat rörelseresultat på 95 miljoner kronor som var cirka 14 procent under prognosen. De största orsakerna till avvikelserna i kvartalet var ökad frekvens på resor och konferenser, kostnader för rekrytering och tvärstopp för flertalet projekt för nyligen förvärvade Marketing Clinic i Finland. En relativt hög andel underkonsulter framför allt i långa avtal i Norge dämpade också marginalerna. Ålandsbanken räknar med att Knowit ska kunna prestera en intäktstillväxt på cirka 7 procent och en rörelsemarginal strax över 7 procent för helåret 2023, med en oförändrad vinst/aktie jämfört med 2022. Aktien handlas till P/E 11,3x och EV/EBIT 11,8x (2023), vilket ger utrymme för en positiv kursutveckling enligt Ålandsbankens mening.
Kepler gör endast mindre justeringar av prognosen efter Vestums resultatet för tredje kvartalet, som i stort sett var i linje med förväntningarna. Den organiska tillväxten var 30 procent i helårstakt, vilket signalerar affärsmomentum. Den stora majoriteten av intäkterna kom från förvärv. Med ett säsongsmässigt starkare fjärde kvartalet förväntar sig Kepler att den justerade ebita-marginalen kommer att förbättras på kvartalsbasis och Vestum bör nå sitt finansiella mål på 10 procent för helåret. Även om kassaflödet var svagt under tredje kvartalet på grund av uppbyggnad av rörelsekapital så bör detta vända under det fjärde kvartalet i år och det första kvartalet nästa år. Kepler prognostiserar en organisk intäktsminskning på cirka 5 procent och en minskning av justerat ebita med 9 procent från 2022 till 2023. Vestum handlas till en EV/ebita på cirka 13x enligt Keplers botten för 2023, vilket motsvarar en rabatt om cirka 20-25 procent mot en bredare jämförelsegrupp av bolag. Köprekommendationen upprepas medan riktkursen höjs till 19 kronor (18).
Källa: ABS och Kepler
