Market Buzz – Millicom och Biogaia
Millicoms senaste transaktioner har förbättrat kassaflödesgenereringen, och den andra halvan av 2022 kommer att förbättra synligheten i kassaflödesgenerering ytterligare.
Pareto anser att det nu är dags att köpa en aktie som är mycket missförstådd vid nuvarande värdering. Genom att minska hävstångseffekten förväntar sig Pareto en betydande förbättring av värdering av eget kapital. Mäklarfirman ser också potentialen för en multipelexpansion allt eftersom marknaden blir mer säker på Millicoms kassaflödesprofil. Millicom slutförde förvärvet av den återstående minoritetsandelen på 45 procent i Guatemala tidigare i år.
Pareto tror att Guatemala är värt över 30 dollar per aktie, varav 23 dollar per aktie är värdet av det egna kapitalet i verksamheten. Detta är mer än dubbelt så mycket som Millicoms nuvarande börsvärde. Tigo Guatemala har 65 procent mobilmarknadsandel, vilket möjliggör EBITDA-marginaler på +50 procent, och den fria kassaflödesmarginalen är nära 30 procent. Enligt Pareto har de senaste förvärven av minoriteter och utträdet från Afrika förbättrat Millicoms resultatprofil tillsammans med en bättre matchning mellan faktisk redovisning och underliggande resultatgenerering. Pareto upprepar köprekommendationen med riktkursen 25 dollar (30).
Di skriver i spalten ”Veckans aktie” att hälsoföretaget Biogaia har drabbats av coronapandemin som slog till hårt mot de sydeuropeiska nyckelmarknaderna. Aktien är oförändrad under de senaste tre åren. Samtidigt växte omsättningen med bara 6 procent från 2018 till och med 2021, så den svaga kursutvecklingen är motiverad. Under 2022 har dock bolaget kommit med två omvända vinstvarningar och om man tittar under huven så har mycket blivit bättre de senaste åren. Den viktigaste produkten är storsäljaren Protectis, vilket är probiotiska droppar som minskar symtom på kolik och magbesvär hos spädbarn.
Segmentet barnhälsa, där Protectis utgör nästan hela delen, står för ungefär 80 procent av omsättningen. De snabbast växande marknaderna utgör nu en tillräckligt stor del av omsättningen för att kunna driva den totala tillväxten. Potentiella tillväxtgeografier för 2023 är Kina och Japan som under 2022 gått sämre. Di skriver att den starka operationella historiken motiverar en högre värdering än 16 gånger det väntade rörelseresultatet för 2023, speciellt om man jämför med branschkollegor. Om man justerar för kassan och i stället sätter en multipel om 24, vilket är rimligt och en bit under snittet de senaste åren, ser Di en uppsida i Biogaia på 50 procent från dagens kurs.
Källa: Pareto och Di
