Market Buzz – Millicom och Stora Enso
SHB skriver i en uppdatering att telekomoperatören Millicom har uppvisat ett stabilt momentum i verksamheten under det senaste året, med en bredbaserad tillväxt och bra kundintag på dess marknader i Latinamerika.
Den 28 april rapporterar bolaget för det första kvartalet. SHB förväntar sig inte någon trendförändring under kvartalet, då banken prognostiserar 5 procents ökning av serviceintäkterna för den latinamerikanska verksamheten, då den senaste tidens ökning av covidfall bör ha en begränsad påverkan. Tuffare jämförelsetal på EBITDA-nivån och ökade investeringar kopplade till Tigo Money innebär dock att SHB prognostiserar ett oförändrat EBITDA-resultat.
I november offentliggjorde Millicom att man ska genomföra en nyemission för att finansiera delar av förvärvet i Guatemala. Aktien har gått betydligt svagare än latinamerikanska börsindex sedan dess, då osäkerheten kopplad till nyemissionen har pressat aktien och då Millicom inte uppfyllt det egna målet om att genomföra nyemissionen under det första kvartalet. SHB:s bästa gissning är att Millicom kommer att genomföra nyemissionen kort efter rapporten för det första kvartalet, varefter aktien mer kommer att avspegla utvecklingen i verksamheten. Baserat på bankens prognos för innevarande år handlas aktien till EV/EBITDA 4,0x. SHB:s kortsiktiga rekommendation är Köp och den långsiktiga rekommendationen är Outperform.
Enligt Ålandsbanken blir Stora Enso alltmer en renodlad förpacknings- och skogsproducent. När de fyra pappersbruken har avyttrats är bolagets exponering mot grafiska papper helt avvecklad. Detta bör leda till en betydligt högre värdering över en konjunkturcykel än vad vi sett hittills. Prisutvecklingen för sencykliska segment som kartong och förpackningar fortsätter att utvecklas starkt. Skogsvärdena är fortfarande underskattade i Stora Enso. Ålandsbanken bedömer att priset på skogstillgångar kan komma att öka ytterligare på medellång sikt till följd av sanktionerna mot Ryssland. Banken ser redan nu tecken på ökade priser på sågade trävaror och timmer. En värdering i linje med Stora Ensos bokförda värden ger en kurspotential på cirka 20 procent - om skogsvärderingarna höjs med 10 procent motsvarar det 1 euro per aktie. Med skogsvärden på cirka 10 miljarder euro blir den implicita multipeln på industrirörelsen mycket låg (5-6x). Ålandsbanken anser att en EV/EBIT-multipel på 10-12x vore mer rimlig. Därmed ser banken en fortsatt god kurspotential i Stora Enso-aktien trots en stark kursutveckling den senaste tiden.
Källa: SHB och ABS
