Market Buzz – Neste och Assa Abloy

Efterfrågan på förnybar diesel är mycket god, bolaget producerar för maximal kapacitet och marginalerna är fortsatt bra. Banken är förhoppningsfull om att det historiskt normala mönstret att Nestes råvarukostnader ska följa med priserna på vegetabiliska oljor neråt efter den senaste tiden prisfall. Bolaget vågar dock inte räkna med en sådan utveckling ännu, priserna på exempelvis talg är fortsatt mycket höga trots stora prisfall på exempelvis palmolja och soyabönsolja på senare tid. Tillgången på återvunnen frityrolja fortsätter att påverkas negativt av pandemin, vilket potentiellt kan påverka den normala prisrelationen mellan ny vegetabilisk olja och återvunnen olja.

SEB anser att de långsiktiga utsikterna är fortsatt mycket uppmuntrande. VD ser goda chanser till att EU inför iblandningskraft på 5-7 procent biobaserat flygbränsle i allt flygbränsle i EU till 2030, lägre andel än i Norge men en betydligt större marknad. Även i USA bedömer de att sannolikheten är högre än 50 procent av en skatterabatt på 1,5-2 dollar per gallon kan komma att införas på federal nivå för förnybart flygbränsle. Nestes aktie kanske ser något dyr ut på SEB:s prognos för innevarande år med P/E 34 men det är fel år att fokusera på då pågående stora investeringar ännu inte bidrar till resultatet, blickar vi fram mot 2023 är P/E under 20. Det är synnerligen attraktivt för ett snabbväxande miljöteknikbolag. SEB upprepar köprekommendationen.

I närtid och på medellång sikt ser SHB flera faktorer som kan driva Assa Abloys organiska tillväxt. Samtidigt har låsbolaget haft en stark motvind vad gäller råvaruinflation. Sammantaget menar banken att aktien handlas till en rimlig värdering, varför SHB höjer rekommendation Behåll (Sälj). Ser man till inflationen på råvaror är Assa bland de starkast exponerade i sektorn. SHB:s viktade råvarukorg gör gällande att bolagets insatsvarupriser har stigit 121 procent jämfört med för ett år sedan. Banken förväntar sig därför att Assa Abloy kommer att driva igenom rekordstora prishöjningar för att kompensera för denna motvind. Risken är att nettoeffekten på resultatet ändå blir negativ. Aktiekursen har stigit 30 procent i år, vilket är överraskande starkt med tanke på att vinstrevideringarna varit negativa. SHB argumenterar för att bolaget bör värderas till EV/EBIT 20x på sina prognoser för 2022, vilket implicit innebär en tydlig premium mot industrisektorn, men en viss rabatt jämfört med jämförelsebolagen med högst kvalitet.

Källa: SEB och SHB