Market Buzz - New Wave och Castellum

Ålandsbanken står fast vid sin positiva syn på New Wave efter bolagets rapport. Banken är imponerade av bolagets kontinuerliga innovationer inom produkt, marknad och säljkanaler för att bygga förutsättningar för vidare tillväxt med god lönsamhet. Försäljningstillväxten hamnade på 14 procent i lokala valutor. New Wave tog väl hand om tillväxten och presterade en bruttomarginal på 49,7 procent, 190 baspunkter högre än fjärde kvartalet föregående år, som letade sig
oavkortat ned till rörelsemarginalen på 19,4 procent. Varulagret ökade till 5,3 miljarder kronor, motsvarande knappt 60 procent av försäljningen på rullande tolvmånader. Balansräkningen är fortsatt robust med en nettoskuld/EBITDA på cirka 0,9x vid årsskiftet. New Wave lämnade som vanligt ingen konkret guidning för 2023, men ser sig kunna ta marknadsandelar och fortsatt aktivt söka förvärv under året.

På nuvarande konsensusestimat för 2023 handlas New Wave-aktien på ett P/E-tal på 11,5x och P/E 10,6x på 2024e. Ålandsbanken ser värderingen som attraktiv då aktien borde handlas till klart högre multiplar givet förväntningarna på avkastning under prognosperioden. Med en stark balansräkning och goda kassaflöden finns enligt Ålandsbankens bedömning utrymme för såväl expansion som ökande utdelningar med en direktavkastning på 3-4 procent. Sammantaget finns det gott om skäl att ha en positiv syn på aktien.

I spåren av gårdagens rapport och besked om inställd utdelning samt en företrädesemission om 10 miljarder kronor, sjönk Castellum 6 procent på börsen. SHB gillar åtgärderna som bolaget vidtar och ser det som ett bra tillfälle att inta en mer positiv syn på den pressade aktien. Banken höjer sin korta rekommendation (3 mån) till Behåll (Sälj) samt långa rekommendationen. (3 år) till Outperform (Underperform). SHB skriver att den finansiella risken kommer att minska kraftigt i och med nyemissionen om 10 miljarder kronor. Istället för att vara under finansiell press innebär åtgärderna för att stärka balansräkningen att Castellum nu får ett relativt övertag mot många andra fastighetsbolag, med tillräckliga medel för att hantera kommande års behov att refinansiera obligationslån som löper ut. Därtill kan bolaget ha större fokus på projektutveckling och övrig operativ utveckling. Baserat på SHB:S prognoser för 2023 värderas Castellum med en substansrabatt nära 40 procent. Samtidigt som vi ser ljust på Castellum i det längre perspektivet kan sentimentet på fastighetsmarknaden i stort bli det som styr aktien i ett kortare perspektiv.

Källa: ABS och SHB