Market Buzz – Novo Nordisk och Embracer
Novo Nordisk är det högst värderade börsbolaget i Norden och hamnar nära pallplatsen i Europa.
Bolaget har en ledande position inom läkemedel för allvarliga kroniska sjukdomar och behandling av diabetes, fetma, hemofili, tillväxtrubbningar och hormonsubstitution. Carnegie skriver att aktien har haft en fantastisk utveckling genom åren. Börsvärdet har sedan första halvåret 2021 fördubblats och noterade kursrekord efter niomånadersrapporten i början av november. Trots storleken växer Novo Nordisk tvåsiffrigt i såväl omsättning som rörelseresultat. Tillväxten drivs primärt av diabetesläkemedel inom klassen GLP-1 som omfattar läkemedlen Victoza, Ozempic och Rybelsus. De två senare läkemedlen använder sig av den aktiva ingrediensen semaglutid.
Alla tre tillhör en läkemedelsfamilj som kallas GLP-1-analoger, och är utformade för att reglera hunger. Novo Nordisk andra stora tillväxtområde är inom läkemedel för fetma, med Saxenda och efterträdaren Wegovy. Insulinförsäljningen backar och utgör nu cirka 30 procent av bolagets totala omsättning. Resterande del av Novo Nordisk omsättning är läkemedel inom hemofili och andra sällsynta sjukdomar, med en stillastående försäljning. Enligt Carnegie syns de goda tillväxtutsikterna även i värderingen, men investmentbanken ser ändå fortsatt uppsida upp till riktkursen 1 070 danska kronor.
Embracers kassaflöde var enligt SHB var en besvikelse under räkenskapsårets andra kvartal till följd av att rörelsekapitalet ökade. Ledningen upprepade dock att man förväntar sig att kassaflödet blir positivt under det tredje kvartalet och toppar under det fjärde kvartalet. SHB prognostiserar kassaflödet till 3 miljarder kronor för innevarande år, samt att det ökar under 2023/2024. Vid nuvarande marknadsvärde på under 60 miljarder kronor menar banken att värderingen är lockande. I ett längre perspektiv, då marknaden åter börjar prisa in tillväxt, ser SHB en attraktiv uppsida givet en värdering av verksamheten om 86 miljarder kronor och ett operativt rörelseresultat i år på 9 miljarder kronor. Baserat på SHB:s nya vinstprognoser för 2022/2023 och 2023/2024 handlas aktien till P/E 7,7x och 6,7x. SHB upprepar rekommendationerna Köp och Outperform.
Källa: Carnegie och SHB
