Market Buzz – Orrön Energy och Saab
Pareto upprepar köprekommendation för Orrön Energy, ett bet på förnybar energibolag, med en liten höjning av riktkursen till 32 kronor (31) efter de mindre tilläggsförvärven som aviserades under tredje kvartalet.
Pareto hävdar att tillväxthistorien är i ett tidigt skede med ytterligare uppsidespotential under det kommande året och därefter med framtida M&A. Tredje kvartalets elproduktion på 84 GWh var klart under mäklarfirmans uppskattning på 132 GWh, driven av lägre vindhastigheter och nederbörd. Högre skatter i Norge hade en negativ inverkan under kvartalet. Pareto räknar med att fjärde kvartalets produktion normaliseras något, vilket resulterar i en partiell studs tillbaka av produktion. I den senaste rapporten tillkännagav bolaget tilläggsförvärv för Slitevinds portfölj med cirka 33 MW installerad effekt eller cirka 90 GWh årlig produktion kapacitet. Substansvärdevärderingen inklusive Slitevinds fulla potential ligger på 32 kronor per aktie och till 23 kronor exklusive eventuell återinvesteringspotential för Slitevind.
SEB skriver att normalt är sista kvartalet den viktigaste perioden för intäkter, vinst och orderingång i Saab. Igår annonserade bolaget att de erhållit en order från Storbritannien på det handburna pansarvapnet N-LAW med ett värde på 2,9 miljarder. I slutet på november blev de utsedd till huvudentreprenör för att bygga 2 signalfartyg till den polska flottan med ett värde på 6,8 miljarder. I snitt har det varit ungefär 8 miljarder i order under sista kvartalet som inte annonseras. Beställningen på N-LAW är troligen en konsekvens av pågående krig i Ukraina. SEB förväntar sig att orderingången i Saab växer de kommande kvartalen relaterat till att många länder ökar ambitionerna inom försvaret. Det är en ledtid mellan ökade ambitioner samt beslut vilka vapensystem som ska upphandlas.
Lönsamhetshistoriken i Saab är inte övertygande. Enligt SEB är en anledning att det varit begränsat av volymleveranser utanför affärsområdet Dynamics och Surveillance de senaste åren samt att de senaste åren har det varit en hög andel av faktureringen relaterad till upparbetning av pågående projekt där lönsamheten initialt är låg då risken är relativt hög. Gripenprojektet börjar närma sig leveransfasen för Sverige och Brasilien, vilket kan gynna lönsamheten. SEB har en köprekommendation på Saab.
Källa: Pareto och SEB
