Market Buzz – Paradox och Munters
Paradox är en svenskbaserad spelutvecklare och förläggare av strategi- och managementspel med lång livslängd för PC och konsol.
Under 2021 reviderades strategin för spelutveckling för att minska risken och öka effektiviteten, och SHB ser nu tecken på högre produktion i kombination med tre kvartal i följd utan nedskrivningar. Med ledtider på 3-5 år borde merparten av förbättringarna dock fortfarande ligga framför oss. I oktober lanserade Paradox Victoria 3, vilket är det första framgångsrika nya spelsläppet på flera år. Paradox har 15 spel under utveckling och utvecklingstillgångar på 1,5 miljarder kronor i balansräkningen. SHB förväntar sig att bolaget kommer att släppa två större spel under 2023, inklusive det efterlängtade Bloodlines2.
Givet en värdering på EV/EBIT 15x handlas Paradox-aktien till en värderingsmultipel som är ungefär dubbelt så hög som övriga jämförbara svenska gamingbolag. Mot bakgrund av lägre risk och en nettokassa, menar SHB att en värderingspremie är motiverad. Sektormultiplarna är mycket nedpressade och banken menar att några andra alternativ i sektorn, som Embracer och MTG, lockar mer i det långa perspektivet. I det korta perspektivet tror SHB att högre vinstprognoser kommer att vara den huvudsakliga katalysatorn för aktien. Banken tar på torsdagen upp bevakningen på Paradox med den kortsiktiga rekommendationen Köp och den långsiktiga rekommendationen Market Perform.
Kepler har uppdaterat sina prognosen inför Munters rapport den 9 februari. Kapitalmarknadsdagen i början av december bekräftade möjligheterna inom energieffektivitetsområdet och det nya målet för den organiska försäljningen på 10 procent var långt över tidigare 5 procent. Under fjärde kvartalet förväntar sig Kepler att Munters fortsatte med blandad prestation, med ett starkt resultat inom Data Center och AirTech, men svagare inom FoodTech. Analyshuset räknar med att orderingången kommer att förbättras med 35 procent till 3,5 miljarder kronor. Munters har gått ut med stor order på 600 miljoner kronor under fjärde kvartalet och den goda trenden med fler mindre ordrar kommer sannolikt att fortsätta. Justerad ebita spås öka från 205 miljoner kronor till 303 miljoner kronor, främst på grund av en förbättring av ebita-marginalen från 9 procent till 10,8 procent. Kepler räknar med att ebita-marginalen gradvis förbättras mot målet på 14 procent. Köprekommendationen upprepas medan riktkursen höjs till 115 kronor (110).
Källa: SHB och Kepler
