Market Buzz – Peab och Fortnox

NCC:s vinstvarning under tredje kvartalet har en viss relevans för Peab, specifikt relaterad till asfaltverksamheten i Danmark och Norge medan den är mindre relevant för NCC:s projektspecifika frågor i Sverige. Byggverksamhet är av hög risk. Peab har dock sedan bottennoteringarna 2012-2013 enligt Kepler byggt upp en historik med mer stabila ebit-marginaler för koncernen. Peabs mål för skuldsättning under genomsnittet utlöste aktieåterköp i första halvåret i år. Analyshusets viktigaste förväntningar för tredje kvartalet inkluderar: orderingång på 14 miljarder kronor, intäkter på 15,1 miljarder, ebit på 936 miljoner och koncern-ebit-marginal på 6,2 procent. Kepler upprepar rekommendationen Köp och sänker riktkursen till 100 kronor (115) inför rapporten för det tredje kvartalet den 28 oktober.

Di tittar i spalten ”Veckans aktie” närmare på programvarubolaget Fortnox. De senaste fem åren har Fortnox i snitt ökat omsättningen 38 procent per år, snittet för rörelsemarginalen, ebit, är 31 procent. Kan tillväxten hålla i sig? Di tror det. Modellen med skalbarhet och låga intäkter per kund minskar konjunkturkänsligheten. För innevarande år tror Di att tillväxtmomentum håller i sig, och nettoomsättningen växer 38 procent till nära 1,3 miljarder kronor, för att nästa år öka till 1,7 miljarder. Samtidigt har Fortnox ökat antalet anställda kraftigt de senaste åren, framför allt handlar det om utvecklare. Löner står för rygt 55 procent av kostnaderna. Här tror Di att tillväxten avtar, vilket förbättrar rörelsemarginalen från 37 till 41 procent. Affärstidningens prognos om en vinst per aktie på 0,60 kronor i år och 0,9 nästa år ger p/e-talen 68 respektive 47. Det är högt, men betydligt lägre än fjolårets 144. Använder man femårssnittet på p/e 64 som måttstock får Di en riktkurs på 57 kronor och en uppsida på nästan 40 procent.

Källa: Kepler och Di