Market Buzz – Renewcell och Embracer

Skälet för nyemissionen är en kombination av att uppstarten av Renewcell 1 har blivit försenad och att investeringsbudgeten för projektet har ökat. SHB hade redan tidigare inkluderat en del extrakostnader i sin värderingsmodell, men banken höjer nu sin prognos för de kassaflödesrelaterade rörelsekostnaderna med ytterligare 100 miljoner kronor för 2022-2023. Detta innebär att det ackumulerade fria kassaflödet för denna period beräknas uppgå till -1,4 miljarder kronor, vilket borde vara hanterbart, givet den extra finansieringen. Synen på Renewcell är fortfarande beroende av att ledningen levererar på sina mål. SHB tror fortfarande att resultatpotentialen (EBIT) för Renewcell 1 när anläggningen körs fullt ligger kring 400 miljoner kronor. Banken anser att detta rörelseresultat är värt cirka 7,8 miljarder kronor (20x), motsvarande ett värde på verksamheten om 210 kronor par aktie. SHB upprepar rekommendationerna Köp/Outperform, även om riktkursen sänks på tre års sikt till 300 kronor (350) till följd av främst nyemissionen.

Kepler sänker sina prognoser för Embracers organiska tillväxt på grund av en väntat tuffare spelmarknad, med konsumenter som påverkas av hög allmän inflation. Förväntningarna på justerat rörelseresultat sänks med 5-6 procent för 2022/2023 och 2023/2024. Även om Saints Row inte fick det mottagande som ledningen hade hoppats på, verkar det ha haft en hygglig försäljning under kvartalet och Kepler förväntar sig att andra kvartalet höll sig väl, med stöd av den diversifierade verksamheten och dollarn. Keplers kassaflödesmodell-baserade riktkurs har sänkts till 102 kronor (130). Köprekommendationen upprepas.

Källa: SHB och Kepler