Market Buzz – SBB och Calliditas Therapeutics
Ålandsbanken skriver i sitt morgonbrev att efter en lång uppgångsfas har SBB i likhet med andra fastighetsbolag pressats på börsen mot bakgrund av en stramare penningpolitik som leder till högre finansieringskostnader samtidigt som marknaden för företagsobligationer försämrats påtagligt vilket kommer att göra det svårare och betydligt dyrare att omsätta kommande förfall.
SBB har i likhet med flera andra fastighetsbolag jobbat med att stärka sin finansiella situation för att möta de utmaningar som ett högre ränteläge, en tuffare kreditmarknad och en försämrad konjunktur medför. SBB aviserade tidigare en avsiktsförklaring om en fastighetsförsäljning på 9 miljarder kronor till Brookfield.
Banken ser positivt på affären då det bidrar till att sänka belåningsgraden och förbättra likviditeten samtidigt som det visar på att det finns likviditet i marknaden för samhällsfastigheter mot bakgrund av säkra hyresintäkter och kontraktsbundna uppjusteringar av hyrorna i takt med inflationen. Aktien värderas i dagsläget till ca 50 procent rabatt mot substansvärdet. Justerat för aktuell belåningsgrad indikerar detta en rabatt på drygt 20 procent på SBB fastighetsinnehav vilket är högt givet ett attraktivt bestånd med samhällsfastigheter och bostäder. Givet en stabilisering på kreditmarknaden finns det enligt Ålandsbanken en tydlig uppsida från dagens nivå vilket också bekräftas av den genomförda affären med Brookfield.
Calliditas Therapeutics har ingått ett licensavtal med Viatris för att kommersialisera Nefecon i Japan. Eftersom det inte finns några japanska patienter i NefigArd-studien tror Kepler i att en överbryggningsstudie sannolikt kommer att vara nödvändig innan ansökan kan lämnas in i Japan. Även om tidpunkten för ansökan är föremål för interaktioner med tillsynsmyndigheten och därför osäker, antar Kepler att godkännandet kommer att ske 2025. Calliditas kommer att få 20 miljoner dollar vid undertecknandet och upp till ytterligare 80 miljoner dollar i fördefinierade milstolpar för utveckling och kommersialisering. Kepler anser att milstolpsstrukturen liknar det avtal som Calliditas har med Stada; som sådan modellerar analyshuset en 75-procentig sannolikhet för att Calliditas ska få en betalning på 130 miljoner kronor från Viatris 2025, utöver den inledande betalningen. Viatris kommer också att betala en procentuell royalty i “mid-teens” av nettoförsäljningen till Calliditas. Kepler värderar affären till 10 kronor per aktie. Köprekommendationen upprepas medan riktkursen justeras upp till 145 kronor (135).
Källa: ABS och Kepler
Ett svenskt fastighetsbolag med fokus på att äga, utveckla och förvalta bostäder och samhällsfastigheter i Norden. Bolaget grundades 2016 av Ilija Batljan och har snabbt vuxit till att bli en av de största aktörerna inom sitt segment. SBB:s fastighetsportfölj omfattar över 13 000 lägenheter, främst byggda under miljonprogrammet, samt ett betydande antal samhällsfastigheter såsom skolor, vårdcentraler och äldreboenden. Företaget är noterat på Nasdaq Stockholm under kortnamnet SBB B.
Under räkenskapsåret 2023 rapporterade SBB en omsättning på cirka 202 miljoner SEK, vilket innebar en minskning med 38,5 % jämfört med föregående år. Bolaget har tidigare haft en utdelningspolicy som syftade till att erbjuda en attraktiv och stabil utdelning till sina aktieägare. Dock, med hänsyn till den finansiella utvecklingen under 2023, beslutade styrelsen att inte lämna någon utdelning för det året.
