Market Buzz – Truecaller och Humana

En vändpunkt i inflationen och sjunkande räntor har bidragit till en tilltagande aptit för tillväxtaktier, särskilt teknikaktier. Få bolag på Stockholmsbörsen kan mäta sig med Truecaller, som sticker ut såväl omsättnings- som lönsamhetsmässigt med en organisk tillväxttakt på 65 procent och rörelsemarginal på drygt 40 procent för 2022 enligt Carnegies prognoser. I tredje kvartalet hade Truecaller 331 miljoner månatliga användare och ökade med 40 miljoner jämfört med föregående år. Bolaget är aktivt i 34 länder, där Indien utgör den största marknaden motsvarande drygt 70 procent av de totala intäkterna i det tredje kvartalet. I Indien är appen den tredje mest använda efter Whatsapp och Facebook. Andra snabbväxande regioner är Mellanöstern och Afrika. Carnegies bedömning är att Truecaller bara har skrapat på ytan vad gäller potentiella tillväxtmöjligheter.

Bolaget har goda möjligheter att växa prenumerationsintäkterna på marknader där det finns högre betalningsvilja, inte minst i USA. Riskmoment saknas inte. Den stora exponeringen mot Indien, som utgör 70 procent av omsättningen är en sådan. Om två år förväntas bolagets omsättning fördubblas jämfört med 2022. För den tillväxtpotentialen värderas aktien till EV/EBIT 12x på Carnegies prognos för 2023 respektive 8x för 2024. Det är mycket låga värderingsmultiplar och innnebär en stor, omotiverad rabatt relativt jämförbara tillväxtbolag i tech-sektorn. Carnegie rekommenderar Köp med riktkursen 130 kronor, vilken innebär en kurspotential på över 200 procent.

Kepler höjer vinstprognosen för Individual & Family (I&F) för fjärde kvartalet 2022, eftersom man tror att divisionen inom Humana har gynnats av prisökningar och att beläggningsgraden har varit fortsatt hög. För 2023 är analyshusets två huvudsakliga prognosförändringar: 1) sänkt resultat inom personlig assistans (PA), eftersom den statliga ersättningen kommer att öka med 1,5 procent 2023, medan STIL förväntar sig löneökningar på 3 procent 2023; och 2) sänkt resultat i Finland, eftersom Kepler förväntar sig att sjukskrivningstalen kommer att vara fortsatt höga, samtidigt som det är en utmaning att rekrytera personal. Utöver skillnaderna mellan ökningen av den statliga ersättningen och löneförväntningarna tror Kepler att vinstmarginalerna inom personlig assistans kommer att fortsätta att pressas under 2023, eftersom man ser ett begränsat vinstbidrag från det stora Assistans för dig-förvärvet. Sjukfrånvaron har varit hög i Finland sedan pandemins början. Eftersom Kepler inte ser någon förändring i trenden förväntar man sig att kostnaderna relaterade till sjukfrånvaro kommer att förbli höga under 2023. Kepler upprepar köprekommendationen på Humana och sänker riktkursen till 60 kronor (65).

Källa: Carnegie och Kepler