Market Buzz – Wihlborgs och Investor
SHB skriver att som förväntat ökade Wihlborgs finansiella kostnader kraftigt under det tredje kvartalet, men samtidigt överraskade den operationella verksamheten i Diös positivt.
Detta har föranlett vissa positiva prognosförändringar. Hyresmarknaderna fortsatte att ge stöd, med en nettouthyrning på 20 miljoner kronor under tredje kvartalet och 59 miljoner kronor hittills i år. Hyresintäkterna ökade med 6,5 procent (5,8 procent under andra kvartalet) och uthyrningsgraden kvarstod på 91 procent. SHB skriver i en uppdatering att nuvarande värdering implicerar ett genomsnittligt avkastningskrav på nära 7 procent, vilket i kombination med stödjande hyresmarknader ser intressant ut jämfört med sektorn. Trots motvind från högre räntor prognostiserar banken en genomsnittlig vinst per aktie om 5,50 kronor under prognosperioden, vilket implicerar cirka 30 procents rabatt jämfört med sektorn. SHB höjer sin kortsiktiga rekommendation på Wihlborgs till Behåll (Sälj) och långsiktiga rekommendation till Market Perform (Underperform).
Investor rapporterade ett substansvärde på 204 kronor per aktie vid utgången av tredje kvartalet, vilket var något högre än Ålandsbankens förväntningar. Det var främst värderingen av de onoterade tillgångarna i Patricia Industries som överraskade positivt, främst till följd av en god resultatutveckling i flera av dotterbolagen men också delvis till följd av positiva valutaeffekter. Den noterade portföljen rapporterade en totalavkastning på +1,9 procent under kvartalet. Under perioden svarade Atlas Copco, ABB och Nasdaq för de största positiva värdeförändringarna, vilket delvis motverkades av nedgångarna för Ericsson och AstraZeneca. De noterade tillgångarna står för knappt 75 procent av Investors substansvärde.
Den onoterade portföljen i Patricia Industries rapporterade en positiv total avkastning på cirka 5 procent. Investors substansvärde har under 2022 minskat med 16 procent, vilket kan jämföras med aktiemarknadens nedgång på 30,5 procent (SIXRX). Huvudanledningen till Ålandsbankens långsiktigt positiva syn på Investoraktien är förmågan att öka substansvärdet över tid – under de senaste fem åren har det ökat med 12,7 procent per år medan aktiemarknadens totalavkastning varit 6,9 procent. Mot bakgrund av detta framstår en substansrabatt på nära 20 procent som omotiverat hög. Ålandsbanken ser ingen anledning att förändra sin positiva syn på kort sikt.
Källa: SHB och ABS
