Market Buzz – Wihlborgs och Tele2

Öresundsregionen är Nordens största tillväxtområde med ett växande näringsliv som blir allt mer integrerat över landsgränsen. Ålandsbanken menar att Wihlborgs tillhör de fastighetsbolag som över tiden uppvisat högst tillväxt i kassaflödet. Sedan börsintroduktionen 2005 uppgår den genomsnittliga tillväxten till 14 procent och även under de senaste fem åren har bolaget uppvisat en tillväxt på 14 procent per år. Detta kan jämföras med Castellum som också har en lång tillväxthistorik men där tillväxten uppgår till 7 procent per år under motsvarande tidsperioder.

Tillväxten beror till stor del på en framgångsrik projektverksamhet samtidigt som Öresundsregionen blivit allt mer attraktiv vilket medfört att hyresnivåerna stigit från relativt låga nivåer. Ålandsbanken ser en fortsatt potential för ett stigande substansvärde under 2021 bl.a. mot bakgrund av att den kvarvarande logistikportföljen som svarar för 16 procent av fastighetsbeståndet värderas till ett avkastningskrav på 6,8 procent vilket enligt Ålandsbankens uppfattning är klart högre än marknadens avkastningskrav. Efter den senaste tidens rekyl så ser banken ett köpläge då Wihlborgs värderas till 14 ggr förväntat kassaflöde i år vilket är cirka 25 procent lägre än sektorn.

Den 22 april rapporterar Tele2 för det första kvartalet. Under det fjärde kvartalet innebar konkurrenters stora iPhone 12-kampanjer att Tele2 uppvisade ett negativt abonnentintag i konsumentsegmentet. SHB förväntar sig att denna negativa trend har fortsatt under det första kvartalet, men inte lika tydligt. Det första kvartalet kommer att påverkas av striktare coronarestriktioner i Sverige, vilket i huvudsak påverkar det förbetalda segmentet. Under förra året lyckades Tele2 framgångsrikt genomföra prishöjningar för befintliga kunder inom alla tjänster. Genom att äga Tele2, menar SHB att man får en stabil exponering i ett snabbfotat telekombolag med en attraktiv kassaflödesprofil som möjliggör generösa utdelningar till aktieägarna. Enligt bankens mening är inte detta fullt prissatt i aktien. SHB upprepar köprekommendationen och riktkursen 150 kronor.

Källa: ABS och SHB