Earnings Drift: Fokusera på detta fenomen för att hitta bra affärslägen

Detta fenomen, som också ibland kallas för "post-earnings announcement drift" (PEAD), har påvisats av akademiska forskare.

Vad är Earnings drift?

Earnings drift uppstår när ett företag rapporterar resultat som avviker från marknadens förväntningar, vilket leder till en omedelbar reaktion i aktiekursen. Det som är unikt med earnings drift är att aktiekursen ofta fortsätter att röra sig i samma riktning under en period efter den initiala reaktionen. Om ett företag till exempel rapporterar bättre resultat än förväntat och aktiekursen stiger, kan kursen fortsätta att stiga under de följande veckorna eller till och med månaderna.

Detta fenomen utmanar den effektiva marknadshypotesen (EMH), som hävdar att all tillgänglig information redan är reflekterad i aktiekurserna. Enligt EMH borde alla prisjusteringar ske omedelbart efter nyhetsmeddelandet, vilket innebär att det inte borde finnas någon drift. Earnings drift indikerar dock att marknaden inte är helt effektiv och att investerare kan tjäna på att förutsäga och reagera på dessa rörelser.

Det finns flera teorier om varför earnings drift uppstår, och de kan kategoriseras i två huvudsakliga områden: informations- och beteendefaktorer.

En teori är att earnings drift uppstår på grund av att marknaden tar tid att fullt ut diskontera ny information i aktiekurserna. När ett företag rapporterar oväntat starka resultat kan det ta tid för investerare och analytiker att förstå och justera sina prognoser och värderingar. Detta kan leda till en gradvis justering av aktiekursen när fler marknadsaktörer reagerar på de nya uppgifterna.

Beteendemässiga finansieringsteorier menar att earnings drift kan vara ett resultat av placerarnas psykologi, det är exempelvis vanligt att placerare tenderar att överreagera på goda eller dåliga nyheter. Efter en stark resultatrapport kan investerare bli överoptimistiska och fortsätta att köpa aktier, vilket driver upp kursen ytterligare. På samma sätt kan en negativ resultatrapport leda till överdriven pessimism och en fortsatt nedgång i aktiekursen.

En annan faktor är "ankring", där investerare tenderar att fokusera för mycket på den senaste informationen och därmed misslyckas med att snabbt anpassa sig till nya data. Detta kan leda till att aktiekurser gradvis justeras över tid i linje med den nya informationen.

För investerare som är intresserade av att utnyttja earnings drift finns det flera strategier att överväga. Här är några av de mest populära:

En strategi är att köpa aktier i företag som har rapporterat bättre resultat än väntat. Genom att identifiera företag som överträffar förväntningarna och köpa deras aktier direkt efter rapporten kan investerare dra nytta av den förväntade fortsatta uppgången. Det är dock viktigt att inte bara titta på vinst per aktie (EPS) utan också överväga andra faktorer som intäkter, marginaler och framtida guidning. 

Omvänt kan investerare också välja att sälja eller korta aktier i företag som rapporterar sämre resultat än väntat. Denna strategi baseras på antagandet att aktiekursen kommer att fortsätta att sjunka när marknaden gradvis prissätter in de negativa nyheterna.

En annan strategi är att noggrant analysera marknadens förväntningar inför rapporteringssäsongen. Investerare kan leta efter företag där förväntningarna verkar låga och därmed mer troligt att överraska positivt. På samma sätt kan företag med höga förväntningar vara mer riskfyllda, eftersom det finns en större chans att de kan misslyckas med att leva upp till dessa förväntningar.

Trots möjligheterna att utnyttja earnings drift, är det viktigt att vara medveten om riskerna. Här är några av de viktigaste riskerna och begränsningarna:

Aktiemarknaden är oförutsägbar och kan påverkas av faktorer som är utanför enskilda företags kontroll. Makroekonomiska faktorer, geopolitiska händelser och andra yttre faktorer kan snabbt förändra marknadens sentiment, vilket kan leda till att earnings drift inte uppträder som förväntat.

Aktier som visar earnings drift har ofta höga handelsvolymer och volatilitet. Volatiliteten  gör att risken stundtals kan vara svår att hantera.

Earnings drift är ett fascinerande fenomen som kan erbjuda intressanta affärslägen. Genom att förstå varför drift uppstår och hur man kan utnyttja det, kan investerare förbättra sina avkastningar. Samtidigt är det viktigt att vara medveten om de risker och begränsningar som är förknippade med denna strategi.

Marknaden är inte alltid perfekt och förutsägbar, och det är just denna imperfektion som gör earnings drift till ett värdefullt verktyg för dem som är villiga att göra sin hemläxa och agera snabbt. Som med alla investeringar, krävs det dock noggrann analys, disciplin och ett tydligt fokus för att lyckas på lång sikt.

I Stockicker Swing Trader tittar vi ofta på fenomenet earnings drift då vi fokuserar extra noggrant på bolag som rapporterat eller där nyhetsflödet är intressant. En strategi man kan använda sig av för att agera på en förväntad earnings drift är så kallade ”inside” staplar.

*Ball, R., & Brown, P. (1968). "An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers."

Journal of Accounting Research, 6(2), 159-178.

Denna klassiska studie var en av de första att observera att marknaden inte omedelbart prissätter in all tillgänglig information vid tidpunkten för en företagsrapport. Studien visar att aktiekurser fortsätter att reagera på rapporterad inkomstinformation långt efter att den har offentliggjorts, vilket är ett tidigt belägg för earnings drift.

Bernard, V. L., & Thomas, J. K. (1989). "Post-Earnings-Announcement Drift: Delayed Price Response or Risk Premium?"

 Journal of Accounting Research, 27, 1-36.

Denna studie utforskar fenomenet post-earnings announcement drift (PEAD) och argumenterar för att det kan bero på en fördröjd prisrespons på ny information snarare än en omedelbar justering. Studien finner bevis för att aktiekurser fortsätter att röra sig i riktning av den initiala prisreaktionen under en period efter resultatsläppet.

Foster, G., Olsen, C., & Shevlin, T. (1984). "Earnings Releases, Anomalies, and the Behavior of Security Returns."

The Accounting Review, 59(4), 574-603.

Foster et al. analyserar hur marknaden reagerar på företags resultatrapporter och finner att avvikande resultat leder till signifikanta och ihållande prisrörelser. Studien bidrar till förståelsen av earnings drift genom att visa på att dessa prisrörelser är systematiska och inte enbart slumpmässiga.

Livnat, J., & Mendenhall, R. R. (2006). "Comparing the Post–Earnings Announcement Drift for Surprises Calculated from Analyst and Time Series Forecasts."

Journal of Accounting Research, 44(1), 177-205.* 

I denna studie undersöks hur earnings drift varierar beroende på om resultatöverraskningar beräknas utifrån analytikernas förväntningar eller tidsserieförutsägelser. Resultaten visar att earnings drift är större när överraskningarna beräknas från analytikernas prognoser, vilket indikerar att marknaden kan ha svårare att korrekt värdera dessa överraskningar.