Först publicerad i Stockpicker Newsletter (28 mars 2021)
EOLU B | Mid Cap | 200,00 kr | KÖP
Under den sista perioden september-december av det förlängda räkenskapsåret 2019-09-01 till 2020-12-31 (bolaget ändrar räkenskapsår till kalenderår) ökade nettoomsättningen till 1077,5 Mkr (465,9). Rörelseresultatet sjönk emellertid till 59,8 Mkr (210,9) medan resultatet före skatt föll till 36,2 Mkr (180,9). Nettoresultatet blev 30,1 Mkr (185,0), motsvarande 1,21 kr per aktie (7,43) såväl före som efter utspädning. Kassaflödet från den löpande verksamheten blev -113,0 Mkr (-230,8).
För det förlängda räkenskapsåret 2019-09-01 till 2020-12-31 totalt nådde nettoomsättningen 2468,6 Mkr. Rörelseresultatet blev 280,0 Mkr medan resultatet före skatt var 182,6 Mkr. Nettoresultatet skrevs till 198,3 Mkr, motsvarande 7,96 kr per aktie såväl före som efter utspädning. Kassaflödet från den löpande verksamheten blev -483,7 Mkr och nettokassan låg på 304,2 Mkr, att jämföra med 400,9 Mkr vid utgången av augusti. Soliditeten var 57,3 % (43,2). Vidare uppgick orderstocken till 5130,9 Mkr, att jämföra med 4591,1 Mkr vid utgången av augusti. För verksamhetsåret 2019/2020 föreslår styrelsen en utdelning på 2,00 kr per aktie (1,50).
I veckan som gick meddelade Eolus att bolaget etablerar verksamhet i Polen, en kraftigt växande marknad när det gäller förnybar energi. Denna satsning på en ny marknad ses som ett led i den strategi för tillväxt som bolaget slagit fast. Valet av Polen är intressant då det är ett av de länder i Europa som är mest beroende av fossilbaserad elproduktion, vilket kan innebära stora affärsmöjligheter för Eolus med sin gedigna erfarenhet och förmåga att exekvera affärer med bravur.
Samtidigt som kolkraft står för 70 % av elproduktionen i Polen, har landet planer på att stänga alla kolgruvor till år 2049 för att möta landets klimatpolitiska mål. Om det ska lyckas brinner det lite i knutarna att snabbt avancera vidare med den gröna omställningen, där Polen under föregående år var det land i Europa som installerade fjärde mest solkraft. Vad gäller vind är Polen det land som har nionde mest installerad vindkraft i Europa. Emellertid står förnybara energikällor i dagsläget för endast ca 18% av den totala elproduktionen. Eolus ämnar bidra i Polens omställning genom utveckling, etablering, försäljning och drift av anläggningar med lägsta möjliga kostnad till nytta för polsk industri och polska konsumenter. I detta arbete kommer Eolus fokusera på såväl land- som havsbaserad vindkraft och solcellsanläggningar.
Bokslutet var sammantaget i linje med våra förväntningar. Den i veckan offentliggjorda satsningen på den stora polska marknaden är samtidigt väl i linje med de långsiktiga tillväxtmöjligheter som vi ser för Eolus. Här har man dessutom gjort en stark rekrytering till posten som ansvarig för att bygga upp verksamheten. Etableringen kommer sannolikt att ta en hel del tid på sig innan den kan ge riktigt betydande tillskott till verksamheten, men tillsammans med bolagets stora tillväxtmöjligheter i USA, där Eolus har en växande projektportfölj i de sydvästra delarna, bedömer vi att Polensatsningen blir mycket betydelsefull på den fortsatta tillväxtresan utanför Norden och Baltikum. I USA utgör president Bidens offensiva klimatplan enorma tillväxtmöjligheter om den lyckas. Planen har som mål att göra den amerikanska energisektorn utsläppsfri redan till 2035.
Efter det exempellösa kursrallyt upp till rekordet 300 kr i början av året, är det rimligt att aktien behöver en längre andhämtningspaus. Samtidigt visade kursrallyt på något reellt, nämligen de stora möjligheter som det erkänt duktiga Eolus har framför sig när världens klimatomställningsbehov vinner allt mer stöd från politiska ledare och opinion.
Vi håller fast vid såväl köprekommendationen som riktkursen 245 kr.
