Bostadsutvecklaren JM levererade en betydligt starkare rapport än väntat. Även om utsikterna för nya projekt försämrades under det fjärde kvartalet, är ledningen försiktigt optimistisk om att marknadsläget gradvis kommer att förbättras under 2023. SHB imponeras av JM:s finansiella styrka som medför att man kan starta nya projekt i nuvarande marknadsläge. Dessa enheter kommer att färdigställas under 2025 då banken förväntar sig att utbudet kommer att vara relativt begränsat, vilket gynnar JM. Andelen sålda och bokade bostäder i förhållande till pågående produktion uppgår till 62 procent, där intervallet om 60 –65 procent bedöms som normal nivå. Ledningen bedömer att andelen kan falla till strax under 60 procent, då konsumenterna för närvarande är tveksamma till att köpa i tidiga skeden. Efter gårdagens kursuppgång om 21 procent upprepas den kortsiktiga rekommendationen Behåll. Baserat på bankens vinstprognos för 2025 handlas aktien till P/E 11x, samt ger en hög direktavkastning, vilket motiverar treårsrekommendationen Outperform.

Lindab kommer med sitt bokslut den 9 februari. Efter flera kvartal som drivits av stark tillväxt förväntar sig Kepler att Lindab kommer att se en viss avmattning i siffrorna. Kepler tror att den tidigare framhållna kortsiktiga oron för en avtagande slutmarknad kommer att börja materialiseras under de kommande kvartalen. Analyshuset förväntar sig att den organiska tillväxten och den underliggande marginalen kommer att vara lägre i fjärde kvartalet jämfört med förra året och föregående kvartal. På kort sikt spår Kepler en fortsatt tröghet för organisk tillväxt och marginaler. Drivkraften för aktiekursen ligger i prognosen för perioden efter andra kvartalet. Kepler har höjt sina försäljningsprognoser för åren 2023-2024 med 4-7 procent, men sänkt förväntningarna på vinst per aktie för 2023-2024 med 6 procent och 3 procent. Kepler tror att en hel del negativa aspekter prisats in under förra årets nedgång i aktien och bedömer att ett rimligt värde för aktien är EV/ebit på 11,8 gånger för 2023. Köprekommendationen upprepas medan riktkursen justeras upp till 160 kronor (150).

Källa: SHB och Kepler

En av de viktigaste punkterna framöver kommer att vara prisjusteringarnas påverkan på volymerna och de bibehållna högre prisernas effekt. Efter två starka kvartal i år förväntar sig Lindab att siffrorna för det tredje kvartalet också kommer att vara starka mätt som årstakt, men främst drivet av det stora antalet förvärv som genomförts under året samt de prisökningar som lagts till. Analyshuset spår att den organiska tillväxten och den underliggande marginalen kommer att vara lägre än i tredje kvartalet 2021, eftersom Kepler tror att efterfrågan på nya byggprojekt kommer att börja försvagas något. Kepler har sänkt sina tillväxtprognoser för 2023-2024 med 1-8 procent, i linje med tidigare byggcykler. Det leder till att estimaten för vinst per aktie dessa år justeras ned med 19-32 procent. Lindabs aktie handlas till ett EV/EBIT 2023 på 8,7x och ett P/E 2023 på 9,5x, vilket Kepler anser vara attraktivt. Ytterligare stöd ger en direktavkastning på 4 procent.

BHG Group, som är en återförsäljare av bygg- och heminredningsprodukter, har haft ett katastrofalt år på börsen, aktien har rasat 86 procent (jämfört med slutkursen den 11 oktober). Tisdagskvällens vinstvarning var därmed ingen större överraskning enligt SEB, men rörelsemarginalen har försämrats snabbare än väntat och bolaget tar en lagernedskrivning på 375 miljoner kronor samt lanserar ett sparprogram. På den positiva sidan meddelar BHG att de får anstånd med lånevillkoren till slutet av 2023 och förväntade tilläggsköpeskillingar för tidigare förvärv justeras ner med 400 miljoner kronor, vilket motsvarar mer än 20 procent av börsvärdet. Trots stora nedjusteringar av vinstprognoserna lyckades BHG underträffa SEB:s prognoser för tredje kvartalet.

Den organiska försäljningsminskningen var som väntat 5 procent men den underliggande rörelsemarginalen var endast 1,5 procent medan SEB hade räknat med 2,7 procent. Det rapporterade resultatet tyngs därtill av lagernedskrivningar på 375 miljoner kronor. BHG ser en fortsatt svag privatkonsumtion framöver och lanserar därför ett kostnadsbesparingsprogram på 150-200 miljoner kronor. Aktien värderas till endast 0,36 gånger försäljningen och P/E 3,4 på SEB:s prognos för 2024. Det finns stor återhämtningspotential om och när bolaget tagit sig igenom nuvarande lågkonjunktur och gårdagens meddelande förbättrar sannolikheten att bolaget ska klara detta utan en kraftigt utspädande nyemission. SEB upprepar rekommendation Köp.

Källa: Kepler och SEB