CHANS | G5EN | Mid Cap | 90,9 kr

Bolaget har förvisso delat ut 8 kr per aktie till ägarna sedan dess, men eftersom aktien nu handlas kring 92 kr kan man så här i efterhand konstatera att affärsförslaget har varit allt annat än lyckat.

Där och då fann vi värderingen attraktiv i förhållande till risknivån. Vår tes var, och är fortsättningsvis, att G5 Entertainments kassaflöde från den befintliga spelportföljen ger tid att ta fram nästa framgångsrika mobilspel som förhoppningsvis kan vända den negativa försäljningsutvecklingen.

Än så länge har man dock fått vänta förgäves på någon ny tillväxtmotor och det senaste året har nettoomsättningen som ett resultat minskat rätt kraftigt. Med viss valutamedvind klarade G5 av att hålla uppe försäljningen 2022 – 2023 hyfsat väl, men under de senaste tre kvartalen har nettoomsättningen minskat med 13 – 14% per kvartal jämfört med föregående år.

I Q2-rapporten, som presenterades den 8 augusti, fanns heller inga tecken på att trenden är på väg att vända. Omsättningen föll med 13% i årstakt till 288 Mkr, och trots att G5 Entertainment spenderade mindre på användarförvärv (eng. User Acquisition, UA) än under jämförelsekvartalet föll rörelsevinsten till 22 Mkr (39). Antalet aktiva användare, både månatliga och dagliga (MAU och DAU), minskade i sin tur med cirka 9% i förhållande till Q2 2023.

Vd, grundare och storägare Vlad Suglobov betonade i sitt vd-ord att man sedan juni har fokuserat på att förbättra utvecklingstakten av nya spel för att allt snabbare kunna utvärdera potentialen i dessa. Planen är att arbeta med cirka 30 spelidéer per år, mjuklansera 5–6 av dem och ta minst ett spel vidare till global lansering. Per den sista juni hade G5 Entertainment tre spelidéer i förproduktion eller tidig utvecklingsfas och fyra spel i olika stadier av testning inför mjuklansering.

Suglobov lyfte också fram direktförsäljningskanalen G5 Store som växer på bra och nu representerar 15% av koncernens totala intäkter. Genom en egen försäljningskanal minskar ersättningarna till distributionsplattformar (såsom Apple App Store och Google Play) och av den anledningen fortsatte bruttomarginalen att stiga Q2 (67,8%).

Efter den negativa försäljningsutvecklingen i år har G5 Entertainment framstått som en klassisk värdefälla. Värderingen har helt enkelt visat sig vara låg av en orsak

Efter den negativa försäljningsutvecklingen i år har G5 Entertainment framstått som en klassisk värdefälla. Värderingen har helt enkelt visat sig vara låg av en orsak. En starkare mobilspelsmarknad skulle förvisso ha kunnat bromsa den svaga utvecklingen något, men man kommer inte i från att G5 Entertainment är i behov av ett nytt framgångsrikt spelsläpp för att aktien ska få fart under vingarna.

Som tidigare nämnts, har bolaget för närvarande fyra spel i mjuklansering, och i bästa fall kan väl något av dem nå global lansering ännu i år. Att ett spel presterar tillräckligt bra för att nå global lansering innebär dock inte nödvändigtvis att titeln blir framgångsrik. I november ifjol valde G5 Entertainment, för första gången på länge, att lansera Hidden Object-äventyrsspelet Twilight Land, men spelet blev långt i från den tillväxtmotor som aktieägarna hade hoppats på.

Positivt är dock att bolaget allt tydligare har börjat redogöra för hur spelutvecklingsprocessen ser ut och i vilka stadier spelidéerna befinner sig.
Ifall all utveckling av nya spel skulle visa sig vara förgäves, och antalet aktiva användare fortsätter att minska i samma takt som de senaste kvartalen, blir prognoserna för kommande år förstås väldigt dystra. Utgår man från den befintliga spelportföljen, och att möjligheterna att investera i användarförvärv ser ut som under de senaste kvartalen, lär omsättningen redan i år falla till runt 1 150 Mkr (1320).

Samtidigt lär UA-investeringarna i ett sådant scenario vara låga, vilket innebär att P/E-talet bara landar en bit över 8x på vår vinstprognos för i år. Utöver det har G5 Entertainment en rejäl nettokassa, vilket resulterar i en än lägre EV/EBIT-multipel, samt en hög kassakonverteringsgrad. Rent finansiellt befinner sig bolaget alltså i en god situation.

Om nästa framgångsrika lansering sker i vinter, nästa år eller aldrig har vare sig vi eller marknaden svar på. Uteslutet är det dock inte, vilket G5 Entertainments historik är ett tydligt bevis på. Dessutom kommer jämförelsesiffrorna successivt att bli lättare och i något skede kan det även öppnas möjligheter för G5 Entertainment att marknadsföra något av sina befintliga spel aggressivare (till en rimlig kostnad) för att bromsa den negativa användartillväxten.

Efter den senaste tidens kursras känns nedsidan i G5 Entertainment faktiskt än mer begränsad än tidigare. Trots den svaga operativa utvecklingen väljer vi därför att upprepa vårt spekulativa köpförslag. Med tanke på situationen som bolaget befinner sig i idag, går aktien i värsta fall en långsam död tillmötes. Vi tror dock att Vlad och gänget lyckas ta fram ett tillräckligt framgångsrikt spel innan dess för att bryta den negativa försäljningsutvecklingen. Med det sagt noterar vi även att insynsköpen har lyst med sin frånvaro hittills i år. Kurssvackan till trots.

Källa: Infront

OMXS30-index ökade 1,2 procent medan det bredare OMXSPI klättrade 1,5 procent. Ericsson återhämtade sig något efter fredagens rapportstyrda nedgång och lyfte 2,8 procent. Telekombolaget har dock fått sänkta riktkurser från flera analyshus. Nokia har tecknat ett licensavtal med Samsung kring 5G-patent som kommer att ge royaltybetalningar under flera år. Aktien noterades 1,1 procent högre. AFV skriver att kredithanteringsbolaget Intrum lider av liknande problem som många av bolagets klienter, nämligen överbelåning. Tidningen sätter en köprekommendation på aktien, som klättrade 1,9 procent.

Hexagon presenterade siffror för det fjärde kvartalet med anledning av att obehöriga kan ha tagit del av resultatet. Bolaget har dock inga bevis för att konfidentiell information läckt ut. Den organiska tillväxten var 8 procent. Justerat rörelseresultat ökade med 12 procent till 418 miljoner euro, jämfört med analytikernas förväntningar på 421 miljoner euro. Aktien stärktes 2,2 procent till 120,70 kronor. Pareto upprepar Köp på Volvo med riktkurs 220 kronor inför bolagets rapport på torsdag. B-aktien adderade 1,1 procent. I fastighetssektorn ökade SBB och Balder 4,3 respektive 3,1 procent. Elanders rörelseresultat ökade i fjärde kvartalet med 36 procent till 331 miljoner kronor. Den organiska tillväxten under det fjärde kvartalet uppgick till 6 procent. Styrelsen föreslår en utdelning om 4,15 kronor per aktie (3,60). Marknaden lyfte upp aktien 6,6 procent till 170 kronor.

Systemair avancerade 11,2 procent efter att aktien fått en köprekommendation i måndagens utgåva av Di i spalten ”veckans aktie”. Tidningen skriver att med en stark efterfrågan på produkterna och fina vinstutsikter är aktien väl värd ett köp. På vinnarlistan fanns också Mycronic vars aktie steg 7,6 procent. Detta i spåren av att investmentbanken Carnegie satt en köprekommendation på aktien. SHB sänker sin korta (3 mån) och långa (3 år) rekommendation för G5 Entertainment från Köp och Outperform till Behåll respektive Market Perform. Data från App magic indikerar att intäkterna från spelet Sherlock Holmes Hidden Objects, vilket är G5:s främsta intäktsdrivare, utvecklats svagare än förväntat i fjärde kvartalet. SHB ser dessutom tecken på en svagare marknad för mobilspel generellt i det korta perspektivet. Aktien försvagades 2,6 procent till 185 kronor. ABC internmäklade en post i Catena Media omfattande 175 000 aktier värd 4,7 miljoner kronor. Vid stängning noterades aktien det närmaste oförändrat.

OMXS30-index sjönk 0,1 procent och det bredare OMXSPI föll 0,2 procent. Astrazeneca stärktes 1,2 procent. En rådgivande kommitté till den amerikanska läkemedelsmyndigheten FDA rekommenderar bolagets preparat PT027 som en behandling mot astma för vuxna. Citi har sänkt rekommendationen på SHB till Neutral (Köp) vars A-aktie minskade 0,9 procent. Getinge tillhörde de svagare på Large Cap med en nedgång om 2,4 procent.

Fastighetsbolaget SBB erbjuder sig att köpa tillbaka obligationer till ett maximalt belopp om 650 miljoner euro, motsvarande drygt 7 miljarder kronor. Aktien lyfte 3 procent till 18 kronor. I fastighetssektorn steg Balder 0,6 procent medan Stendörren minskade 2,3 procent. Latour ökade 5,4 procent efter att DNB höjt rekommendationen till köp. Läkemedelsbolaget Oncopeptides har fastställt sin bedömning av marknadspotentialen för läkemedlet Pepaxti i Europa och ser möjliga intäkter på cirka 1,5 till 2,0 miljarder kronor. Aktien tappade 10 procent till 14,13 kronor. Båttillverkaren Nimbus minskade 4,9 procent efter sin rapport. Nettoomsättningen ökade till 402 miljoner kronor (355). Den organiska tillväxten uppgick till 10,8 procent och orderboken kom in på 1 051 miljoner kronor. Resultatet efter skatt blev 27,7 miljoner kronor (32,6).

G5 Entertainments intäkter uppgick till 360 miljoner kronor med en ebit på 23 miljoner kronor. Konsensus var 351 miljoner kronor respektive 39 miljoner kronor. Bolaget tog 72,5 miljoner kronor i aktiverade nedskrivningar av utveckling bland annat relaterade till inställda spel. Detta förväntas påverka ebit-marginalen negativt på kort sikt men har ingen kassaflödespåverkan. Kepler upprepar Köp med riktkurs 335 kronor. Marknaden sänkte aktien 8,3 procent och slutkursen skrevs till 178 kronor. Bicos aktie rusade 57,4 procent efter ett positivt rörelseresultat med hjälp av besparingar och fokus på kassaflöde. Andra kvartalets ebitda-förlust på 63 miljoner kronor har vänt till en liten vinst på 1,8 miljoner kronor.

Installationsbolaget Instalco redovisade ökande omsättning under tredje kvartalet jämfört med samma period året innan. Omsättningen steg 40,2 procent medan den organiska försäljningstillväxten rensat för valutaeffekter uppgick 7,8 procent (2,2). Rörelseresultatet försämrades till 156 miljoner kronor (163). Instalco har påverkats negativt av höga materialpriser, stigande inflation och höjda räntor. Bolaget ser en stark underliggande efterfrågan. Aktien försvagades 15,5 procent till 42,86 kronor. Gaming Innovation Group (GIC) redovisade högre kvartalssiffror och upprepade sina helårsprognoser. Bettingbolaget upprepar sin prognos för helåret 2022 om intäkter på 87-93 miljoner euro med ett ebitda-resultat på 30-35 miljoner euro. Aktien föll 3,1 procent.